Тесты для неквалифицированных инвесторов. Что нужно знать
С 1 октября 2021 года вступают в силу изменения в Федеральном законе № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
Что произошло
Теперь неквалифицированные инвесторы не смогут совершать некоторые виды сделок, пока не пройдут тесты на знание финансового рынка.
Запрет касается, в том числе, сделок с неполным покрытием (необеспеченные и маржинальные сделки). Проще говоря, без прохождения теста шортить нельзя.
При попытке совершить подобную сделку вы увидите в приложении или в торговом терминале сообщение, что сделка невозможна.
Каких инструментов и типов сделок это касается
• Российские и иностранные акции, не включенные в котировальные списки
• Сделки с неполным покрытием
• Облигации иностранных эмитентов
• Облигации со структурным доходом
• Паи иностранных ETF
• Производные финансовые инструменты (фьючерсы, опционы)
• Российские облигации без рейтинга
Как и где пройти тесты
Тесты доступны в приложении БКС Мир инвестиций или в личном кабинете на сайте
2. В личном кабинете на сайте: https://lk.bcs.ru/examination
Сколько попыток дается на прохождение теста?
Число попыток не ограничено. Вы можете пробовать столько раз, сколько потребуется.
Тесты сложные? Как к ним подготовиться?
Каждый тест содержит 7 вопросов. Первые вопросы касаются опыта инвестирования, следующие проверяют, насколько хорошо вы разбираетесь в теме.
Вот ссылка на обучающий курс, который может быть полезен.
Нужно ли проходить все тесты?
На каждый из типов инструментов или сделок предназначен свой тест.
Вам нужно пройти только те тесты, которые касаются инструментов, с которыми вы планируете совершать сделки. Например, чтобы совершать сделки со фьючерсами, вам нужно пройти только один тест — «Производные финансовые инструменты».
По некоторым из инструментов брокер учитывает ваш предыдущий опыт («Стабилизационная оговорка»*), и тестирование проходить не требуется. Подробности уточняйте у своего финансового советника.
Кто разработал тест?
Вопросы теста разработаны Банком России.
Что с ранее выставленными заявками?
Ранее выставленные стоп-заявки по инструментам, для которых нужно пройти тестирование, с 1 октября 2021 г. не будут сняты, но и не смогут быть исполнены, пока вы не пройдете необходимые тесты.
Проверьте свои стоп-заявки и примите решение об их сохранении или снятии, исходя из тестов, которые вы планируете пройти в ближайшее время.
Если я ранее приобрел инструмент, по которому ввели ограничения, я могу его продать?
Да, вы можете закрыть текущие позиции без ограничений. Новые позиции вы сможете открывать после прохождения теста.
Можно ли не сдавать тест?
Не сдавать тест можно, если вы не планируете пользоваться перечисленными инструментами.
Есть еще один путь — стать квалифицированным инвестором: тогда вы сможете совершать любые сделки без прохождения тестирования. Получить этот статус и узнать все подробности можно здесь.
Остались вопросы?
Свяжитесь с вашим финансовым советником. Служба поддержки: 8-800-100-55-44.
БКС Мир инвестиций
* Стабилизационная оговорка — это условие, которое защищает вас от ужесточения или неблагоприятного изменения законодательства. Новые требования федерального закона №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» определяют перечень финансовых инструментов и видов сделок, для совершения которых физические лица, не являющиеся квалифицированными инвесторами, должны пройти тестирование на знание и понимание данных финансовых инструментов/ видов сделок. Применительно к закону 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» под «стабилизационной» оговоркой подразумевается, что клиент — физическое лицо, не являющийся квалифицированным инвестором, может совершить сделку, требующую проведения тестирования, без прохождения теста, в случае если ранее имел опыт и совершал соответствующие сделки (хотя бы одну) до 1 октября 2021 года. В настоящий момент в БКС учитывается только опыт по необеспеченным сделкам (маржинальное кредитование), РЕПО и ПФИ (фьючерсы).
Последние новости
Рекомендованные новости
Ход торгов. Распродажа в голубых фишках. Газпром в лидерах снижения
Вы точно видели эти бренды в супермаркетах. А теперь узнаем как в них инвестировать
Акции FIGS — медицина в новой форме
Сегодня на СПБ. Спрос на полупроводники тянет рынок вверх
Что ждать от нефти. ОПЕК и EIA высказались, очередь за МЭА
Акции Сургутнефтегаза прибавляют еще 11%
Аналитики BCS Global Markets отвечают на ваши вопросы. Выпуск 14
Alibaba и JD взяли рекордную кассу на распродажах. Как высоко поднимутся акции
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Новая классификация инвесторов: категории и ограничения
Вводится 4 категории инвесторов:
В данной статье рассмотрим только первые две категории, поскольку большая часть клиентов брокеров будет балансировать между категориями особо защищаемых и простых неквалифицированных инвесторов.
Основное новшество: категоризируют всех физических лиц. Новый законопроект обязывает брокера до исполнения первого поручения клиента присвоить ему ту или иную категорию. Если клиент особо защищаемый, то возможность открывать короткие позиции (шортить) для него закрыта. Продавать можно только те бумаги, которые имеются у клиента в наличии. Также можно будет продавать бумаги, купленные на маржинальные средства, чтобы закрыть кредит.
Покупать на бирже можно:
Все остальные торгующиеся на бирже инструменты — не более чем на 50 тыс. руб. в год. По факту это означает, что особо защищаемому инвестору вход на срочный рынок закрыт. Всеми любимая «сишечка» (фьючерс на доллар) — уже более 65 тыс. рублей. «Ришечка» (фьючерс на Индекс РТС) — более 100 тыс. рублей. Теоретически, можно повозиться с опционами, но и это — 10-20 опционов в год. Если брать в расчёт фьючерсы на акции — тоже на спекуляции мало останется. Самый дешёвый фьючерс — на акции ВТБ, он стоит чуть больше 3 000 рублей. Легко посчитать, что даже в этом случае получится не более 20 контрактов в год.
Простому неквалифицированному инвестору по новому законодательству будут доступны все инструменты, что и особо защищаемому, маржинальное кредитование и все остальные ценные бумаги, кроме бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, также будут доступны деривативы (фьючерсы и опционы). С остальными ценными бумагами и деривативами будет одна сложность: каждая такая бумага или дериватив должны будут проходить тестирование на предмет того, подходят ли они данному инвестору или нет. Я думаю, что в большинстве случаев брокер посчитает, что бумага или дериватив подойдут каждому простому неквалифицированному инвестору, максимум — введёт ограничения по размеру позиции для каждого клиента. Но это моё мнение, как будет по факту — пока непонятно.
Согласно новому законопроекту такой тест на приемлемость будет выполняться не автоматически, а по заявлению клиента. Если формально следовать букве закона, то работа на фондовом рынке обещает быть очень интересной.
В случае с акциями всё довольно просто. Если захотел купить какую-то бумагу из дальнего эшелона, то пишешь заявление брокеру, проходишь тестирование — торгуй на здоровье. С облигациями может быть чуть интереснее, поскольку облигации периодически погашаются — придётся писать заявление на каждый выпуск облигаций, который хочешь купить. Самое интересное будет на срочном рынке, особенно для тех, кто любит играть с недельными опционами и собирать сложные опционные конструкции. Формально опционы с разными страйками, но с одинаковой датой экспирации — разные контракты, соответственно, тестироваться должны отдельно. Если трейдер собирает опционную конструкцию на четырёх страйках, то ему придётся писать четыре заявления на тестирование. А если при этом опционы недельные, то через неделю заявления нужно будет повторить.
Как будет на самом деле — неясно. Хочется верить, что здравый смысл восторжествует. Вполне возможно, что порядок тестирования будет допускать своего рода группировку ценных бумаг и деривативов. Если, например, инвестору подходит какой-то выпуск облигаций одного эмитента, то ему будут автоматически одобряться другие выпуски облигаций этого эмитента.
С другой стороны, Банк России в 2019 году меняет требования к маржинальной торговле. Теперь срочный рынок в части фьючерсных контрактов (если они учитываются в одном портфеле с ценными бумагами) должен будет оцениваться с точки зрения управления рисками по тем же принципам, что и классическая маржинальная торговля. С учётом этого есть ожидания, что Банк России всё-таки допустит на срочный рынок простых неквалифицированных инвесторов без каких-либо дополнительных тестов.
Как будет работать новый закон о неквалифицированных инвесторах
Инвестпривет, друзья! 31 июля Президент РФ подписал закон о категоризации инвесторов. Да, тот самый многострадальный закон, о который было сломано столько копий. Я не буду рассказывать все перипетии этой истории (их хватило бы на целый детективный роман), расскажу только главное: в каком виде закон принят, чем это грозит рынку и какие активы смогут покупать неквалифицированные инвесторы.
Категоризация инвесторов
В соответствии с новым законом инвесторы будут поделены на две категории: квалифицированные и неквалифицированные (все идеи с 4 и более категориями так и остались на уровне законопроекта – ну и хорошо).
Неквалифицированные инвесторы – это новички на рынке, те, кого, по мнению Центробанка и авторов закона, не мешало бы защитить от злых дядей, желающих забрать их деньги. Ну, и от самих себя, так как неквалы могут купить активы и продукты, не просчитав всех рисков.
Квалифицированные инвесторы – это те, кто обладает неким опытом торговли на бирже и работой с финансовыми инструментами, поэтому им дают доступ к более рисковым активам.
В законе указан перечень инструментов, к которые у неквалифицированным инвесторов будет ограничен доступ. Также неквалы не смогут открывать короткие позиции (вставать в шорт) и пользоваться кредитным плечом. Фактически это означает закрытие доступа новичкам на рынок форекс без специальных знаний.
Чтобы снять ограничения, инвестору нужно будет либо получить статус квала, либо пройти тестирование. Формат тестирования пока не определен. Но, по заявлениям авторов законопроекта и участников обсуждения, это будет небольшой тест по каждой группе «запретных» инструментов (не более 10 вопросов). Цель тестирования – понять, что инвестор разбирается в том, чем собирается торговать, и принимает риски.
Что интересно – в законе прописана ответственность брокеров, если те продадут неквалифицированным инвесторам «запрещенные» активы. Так, если брокера уличат в подпольной продаже фьючерса неквалифицированному инвестору, то ему (брокеру) придется возместить инвестору все расходы (комиссии) и выкупить бумаги. Поэтому брокерам будет невыгодно нарушать новый закон.
Что смогут купить неквалифицированные инвесторы
Итак, новичкам (неквалифицированным инвесторам – неквалам на биржевом сленге) будут доступны только некоторых инструменты. А именно:
Кроме того, неквалифицированные инвесторы смогут приобрести иностранные акции, которые входят в расчет одного из мировых фондовых индексов, перечень которых будет утвержден ЦБ РФ к 2021 году. Предварительно в списке находится 40 индексов, в том числе S&P 500, Dow Jones, Nasdaq, Nikkei, FTSE, DAX, Euro Stoxx, China A50 и ряд других. Словом, любимые многими Apple, Tesla, Microsoft, McDonalds и Coca-Cola можно покупать без проблем. Тем более, что Мосбиржа планирует запустить торги иностранными акциями в рублях.
Однако перед тем, как продать неквалам иностранные бумаги, брокер должен будет предоставить инвестору информацию о налоговых ставках и порядке уплата налогов с полученных доходов по таким бумагам.
Что не смогут купить неквалифицированные инвесторы
А теперь о том, чего нельзя будет купить неквалифицированным инвесторам после принятия нового закона в 2022 году:
Также нельзя будет покупать структурные продукты (в т.ч. структурные облигации), которые обращаются на бирже. В банке и страховой компаниии структурные продукты и ИСЖ купить можно будет по-прежнему.
Можно ли будет участвовать в IPO
По новому закону неквалифицированные инвесторы смогут участвовать в IPO, в том числе иностранных компаний. Но – при условии, что выходящие на IPO компании будут листинговаться в котировальных списках Московской биржи. Для этого даже не придется проходить тестирование.
Например, если Сибур соберется на IPO на Мосбирже и его акции будут включены в 1 котировальный список, то его можно будет купить неквалифицированным инвесторам без всяких проблем. А вот если он соберется выйти на IPO на Лондонской бирже, то для участия в первичном размещении придется проходить тест или получать статус квала. Аналогично с каким-нибудь очередным Убером в США – захотите вложиться в его IPO, добро пожаловать на подтверждение квалификации!
Таким образом законодатели пытаются удержать деньги российских инвесторов внутри страны, не давая участвовать им в развитии реальной экономики «враждебных» стран окончательно загнивающего Запада. Даже если на Западе размещается российская компания.
Как обойти запрет на покупку активов
Чтобы неквалу получить возможность приобретать недоступные ему инструменты, он может либо получить статус квалифицированного инвестора, либо пройти тестирование. Рассмотрим каждый вариант подробнее.
Вариант первый – стать квалифицированным инвестором
В соответствии с законом о ценных бумагах квалифицированным инвестором может стать любой участник торгов, который соответствует хотя бы одному из следующих требований:
Квалифицированные инвесторы, которые получат свой статус до вступления нового закона в силу, сохранят свой статус.
Чтобы получить квала, нужно предоставить брокеру подтверждающие документы. Далее вам помогут получить статус.
Важно: новые поправки предусматривают создание некого единого реестра квалифицированных инвесторов. Сейчас, если вы получили квала у одного брокера, а потом перешли к другому, вновь нужно проходить всю процедуру. По мысли законодателей, если человек один раз получил свой статус, то он должен сохранить его даже при переводе активов.
Кроме того, с 2022 года квалифицированными инвесторами смогут стать коммерческие организации с выручкой не менее 30 млрд рублей за год и размером чистых активов не менее 700 млн рублей.
Вариант второй – пройти тестирование
Предполагается, что для доступа к каждой категории инструментов или способу инвестирования неквалу нужно будет проходить тестирование. Например, хотите торговать фьючерсами – пройдите один тест. Хотите открывать короткую позицию – проходите второй тест. Позарез нужна гособлигация Бразилии – добро пожаловать на третий тест.
Конкретный формат тестирования пока не определен – Центробанк и прочие участники рынка пока только работают над этим. В любом случае ответы инвестора «позволят оценить опыт и знания тестируемого физического лица, а также свидетельствовать о том, что это лицо в состоянии оценивать риски с учётом характера предполагаемых сделок и оказываемых услуг».
Количество основных вопросов в тесте обсуждается. Скорее всего, их будет от 6 до 10. Инвестору могут быть заданы дополнительные вопросы.
Тестирование будет бесплатным. Его можно будет проходить сколь угодно раз до положительного результата. Каков будет временной промежуток между попытками – пока тоже находится на стадии обсуждения.
Вариант третий – заявить «последнее слово»
Если инвестор провалил тест, то он может воспользоваться правом «последнего слова» и купить-таки нужный ему актив – например, ту злосчастную облигацию Бразилии, которой нет в списке одобренных индексов. Однако при этом сумма сделки не может превышать 100 тысяч рублей (либо 1 лота, если один лот стоит больше 100 тысяч рублей).
Брокер должен будет предоставить настырному неквалу уведомление о рисках, а настырный квал должен будет подписать согласие на совершение сделки, полностью снимая всю ответственность с брокера и беря все риски на себя.
Вариант четвертый – купить активы заранее
Если инвестор купил «сомнительные» активы заранее, то он сможет торговать ими и после вступления в силу поправок.
Однако из формулировок не до конца понятно, что подразумевается под словом «торговать» – иметь возможность докупать активы или можно их только продавать. Например, у меня сейчас есть акции Башнефти. После вступления в силу поправок я смогу еще докупить акции Башнефти или смогу их только продать? Ждем конкретных разъяснений от регулятора и авторов закона.
С какого времени вступит в силу закон
Поправки в закон «О рынке ценных бумаг», о которых я рассказываю здесь, вступят в силу 1 апреля 2022 года.
Закон не имеет обратной силы, или «дедушкины оговорки»
«Дедушкина оговорка» (Grandfather clause) – это международный принцип защиты инвестора от внезапных изменений законодательства страны, где размещаются инвестиции. Проще говоря, «дедушкина оговорка» символизирует то, что закон не имеет обратной силы. На практике это означает, что для действующих инвесторов и приобретенных ими инструментов новые поправки действовать не будут.
Применимо к новому закону о категориях инвесторов, вступающего в силу в 2022 году, действуют такие оговорки:
То есть новые запретительные меры больше направлены на защиту новых инвесторов. Для «стареньких» же инвесторов изменится мало что. Если вы покупали иностранные акции, то сможете покупать их в прежнем режиме. Если хеджировали риски опционами – то продолжайте. Если шортили – то шортьте и дальше (только не Теслу :))
По крайней мере, таков дух нынешних поправок. Как это будет реализовано на практике – увидим дальше.
«Дедушкина оговорка» о делистинге
Закон разрешает допуск иностранных акций к торговле на бирже без договора с иностранными эмитентами, если по ним назначен маркетмейкер – либо если акции находятся в списке «разрешенных» индексов. Если акция выбывает из индекса и у нее нет маркетмейкера, то она должна быть делистингована с биржи в течение полугода. Если такая акция останется у клиента, то ее придется продавать на внебиржевом рынке (или держать до посинения).
Как отмечает руководство Санкт-Петербургской биржи, обслуживание одной ценной бумаги в качестве маркетмейкера обходится примерно в 200-250 тысяч рублей в год. Как вы думаете, будет ли СПбиржа, которая только-только вышла на окупаемость, активно добавлять новых эмитентов и поддерживать по ним ликвидность?
«Дедушкина оговорка» разрешает обращаться по прежним правилам акциям, которые уже и так листинговались на бирже. То есть эмитентам, уже размещены на СПетербургской бирже, ничего не грозит. Но вот за теми, кого биржа будет добавлять после вступления нового закона об инвесторах в 2022 году, нужно будет следить.
Словом, для инвестора новый закон добавит новый геморрой: если акция добавлена в котировальные списки после 1 апреля 2022 года, нужно будет отслеживать, не вылетела ли акция из индекса и есть ли по ней маркетмейкер.
Да, и еще одна оговорка, касающаяся эмитентов. Новый закон разрешает бирже допускать к торговле иностранные акции и облигации без соблюдения новых требований, если они раньше уже были допущены к торгам. На практике это означает, что Мосбиржа может добавлять в свои котировальные списки все ценные бумаги, которые уже торгуются на Санкт-Петербургской бирже.
Чем грозит новый закон участникам рынка
Закон о категориях инвесторов заставил участников рынка сломать немало копий. Изначальная версия законопроекта вообще была всё и вся запретительная. Однако сопротивление брокеров, банков, фондов и других профессиональных участников рынка сподвигло Центробанк и авторов закона на нормальный диалог.
В нынешнем виде закон о категоризации инвесторов достаточно сбалансирован и содержит «дедушкины оговорки». Это плюс. По сути, прежних инвесторов поправки затронут мало. Если вы торговали фьючами, так и будете ими торговать.
Больше ограничений наложится на новых участников рынка. Им придется сдавать тесты на пользование многими инструментами.
Но действующие инвесторы, если захотят расширить свой арсенал, тоже будут вынуждены проходить тестирование, получать статус квала или пользоваться «последним словом».
Тем не менее, новичкам доступен широкий спектр инструментов. Это большинство ликвидных российских акций, облигаций, ETF, евробонды и т.д. Теми же фьючерсами новичку торговать нечего. Или покупать сложные биржевые структурные продукты с непрозрачными условиями и большими заложенными комиссиями. Или торговать с плечом, многократно увеличивая свои риски. Так что в целом поправки выглядят здравыми и логичными.
Однако в законе есть «дыры», которые закрыть не удалось. Например, неквалы не смогут покупать опционы и некоторые иностранные акции, но в то же время им доступен для покупки полис ИСЖ в страховой компании и внебиржевой структурный продукт в банке или у брокера, где внутри «зашиты» те же самые опционы и акции.
Есть ни несколько минусов, которые не так очевидны:
Вот такой новый закон о неквалифицированных и квалифицированных инвесторов принят и будет введен в действие в апреле 2022 года. С одной стороны, запретительные и ограничения меры вроде как нужны. С другой стороны, запреты ни к чему хорошему никогда не приводили, и наш российский инвестор найдет возможность их обходить (например, скачать ответы на тесты, если они будут включать в себя одни и те же вопросы). Лучше бы повышать финансовую грамотность инвесторов и разъяснять им риски, а не запрещать – но ведь, на самом деле, мало кто в действительности задумывается о рисках и готов обучаться, так что запрет – самый простой путь. А что вы думаете о поправках – они нужны или это мина замедленного действия на российском фондовом рынке? Пишите в комментариях! Удачи, и да пребудут с вами деньги!
