Курс валюты
Цена денежной единицы одной страны в денежных единицах другой
Курс валюты — это стоимость денежной единицы одной страны, выраженная в деньгах другой страны.
Например, в валютной паре USD/RUB первая валюта — доллар — показывает, чей курс выражается. А вторая — рубль — это деньги, в которых считают стоимость доллара. Если курс доллара равен 73 рублям, один доллар можно купить за 73 рубля.
Курсом валюты пользуются, чтобы тратить деньги в отпуске за границей, продавать и покупать иностранные товары, сравнивать цены на мировых рынках. Международные расчеты проводят не только отдельные граждане, но и компании и государство.
Рассказываем, кто и как формирует курс валют и почему вряд ли получится обменять деньги по официальному курсу.
Что влияет на цену национальной валюты
На курс валюты влияют ее популярность и количество на валютном рынке, действия центральных банков и непредвиденные обстоятельства — кризисы, катастрофы, войны.
Спрос и предложение. Валюта — это тоже товар, который постоянно продают и покупают, поэтому в ее отношении действуют законы рынка. Если спрос на валюту растет, увеличивается и ее стоимость. Если уменьшается количество сделок с национальными товарами или размер инвестиций — курс снижается.
На колебания спроса влияют стоимость ресурсов, межгосударственные санкции, социально-экономические факторы внутри страны.
Действия центральных банков. Центральные банки могут управлять курсом национальной валюты: покупать и продавать иностранные деньги, манипулировать своими резервами, проводить операции с государственными ценными бумагами, менять ставку рефинансирования.
Чрезвычайные события. В некоторых случаях Центробанк теряет контроль над курсом валюты. Войны, революции и стихийные бедствия могут спровоцировать отток инвестиций и торможение работы национального производства. Эти приведет к падению валютного курса.
Где формируются курсы валют
Курсы валют определяют биржи, Центробанк и коммерческие банки.
Биржи. На биржах самый справедливый курс валют. Он формируется во время свободных торгов и меняется в течение дня, на него не влияет государство. Банки используют курс биржи как минимальный, чтобы устанавливать свой.
Купить валюту на бирже может любой человек. В ее цене не учитываются услуги посредника, поэтому она может быть невысокой. Чтобы ее купить, нужно заключить договор с компанией-брокером и оплатить ее услуги.
Центробанк. Ежедневно по рабочим дням Центробанк устанавливает и обнародует официальный курс валют. Это ориентир для сделок в национальной экономике и управления бюджетом страны. Курс Центробанка не используют для продажи валют населению. Его используют в случаях, когда курс должен быть фиксированным: например, в бухгалтерском учете и при расчетах налоговой и таможенной служб.
В России Центробанк берет за основу курса результаты сделок на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). Официальный курс рубля — его средняя цена по результатам торгов за одну биржевую сессию — с 10:00 до 11:30. Она будет действовать на следующий день: то есть в 11:30 понедельника Центробанк устанавливает официальный курс на вторник.
Коммерческие банки. Коммерческие банки ориентируются на биржевый курс. Банки зарабатывают на разнице между ценой покупки и продажи валюты — спреде. Поэтому при определении курса они смотрят на конкурентов: если установить невыгодный обменный курс, клиенты будут продавать и покупать валюту в других местах.
Банк может менять курс в зависимости от обстоятельств. Например, повысить курс покупки, если у него не хватает валюты. Или наоборот: при переизбытке установить цену продажи валюты ниже, чем у конкурентов.
Виды курсов
Кросс-курс. Есть виды валют, которые нельзя обменять напрямую. Например, не получится обменять евро на канадские доллары. Тогда котировки валютных пар определяют исходя из курса каждой валюты к третьей, например к доллару. Это и называется кросс-курс.
Текущий и форвардный. Если нужно купить валюту сразу, используют текущий курс — цену валюты в момент сделки. Когда планируют совершить обмен или заключить сделку в будущем, инвестор заключает с банком контракт, где устанавливают валютный курс на конкретную дату. Такой курс называют форвардным.
Фиксированный и плавающий курс. Фиксированный курс иностранной валюты ежедневно устанавливает Центробанк. Центробанки могут устанавливать точное значение или определять валютный коридор — верхнюю и нижнюю границу изменений курса. Плавающий курс формируется во время купли-продажи на валютном рынке, поэтому он колеблется сильно и непредсказуемо.
Где обменивают валюту физические и юридические лица
Физические лица. Обмен для физлиц совершают банки, микрофинансовые организации и обменные пункты. На табло в банке можно увидеть два значения. Меньшая цена — это курс, по которому банк покупает валюту. Курс продажи всегда выше: так банк зарабатывает на валютных операциях. Деньги можно получить как наличными, так и безналично.
Юридические лица и ИП. Компании и предприниматели используют иностранную валюту для расчетов с зарубежными контрагентами или оплаты командировочных расходов сотрудникам.
Компании и ИП не могут купить иностранную валюту как обычные граждане: бизнес может производить обмен только безналично. Для этого нужен валютный счет.
Для покупки иностранной валюты перечисляют деньги с рублевого расчетного счета и получают нужную валюту на валютный счет. А для продажи — наоборот: деньги перечисляют с валютного счета и получают на рублевый расчетный.
Что такое конвертация
Конвертация — это обмен валюты при проведении переводов по банковским картам и счетам. Конверсионные операции используют для оплаты покупок за рубежом.
Например, клиент оплачивает товар на иностранном сайте рублевой картой. При проведении оплаты банк конвертирует рубль в нужную денежную единицу по текущему курсу и перечисляет ее продавцу.
Часто конверсионные операции используют при денежных переводах с карты на карту. Если отправитель переводит валюту на российскую рублевую карточку, банк автоматически обменяет валюту на рубли по текущему курсу.
Курсы валютной конвертации устанавливают тремя способами:
Если держатель карты покупает товары за границей, деньги продавцу придут не в день оплаты, а с задержкой: платеж пройдет только после того, как банк отправителя рассчитается с банком получателя.
Валютный паритет – основа валютного курса
Валютный курс всегда основывался на паритете. Только так государства могут грамотно формировать валютные пары, достигая баланса между предложением, спросом на каждую валюту. Чем характерен валютный паритет? Каковы условия паритетов?
Валютный курс и паритет покупательной способности
Стоимостное выражение национальных денег одной страны в валюте другой страны и есть валютный курс. Паритет покупательной способности определяет, сколько требуется национальной валюты разных стран для покупки определенной потребительской корзины.
Сравните цены на традиционные гамбургеры в различных странах и узнаете, как соотносится частная покупательная способность выбранных валют.
Если оттолкнетесь от цен в Штатах, то сможете распределить группы общего паритета. Так, в категорию «дорогих» стран попадет Швейцария, Япония, Дания, Норвегия. К «дешевым» – Болгария, Румыния, Македония.
Валютный паритет и его эволюция: хронология изменений
До 1978 года государства определяли валютный паритет, основываясь на привязке валют к золоту. Затем страны, входящие в МВФ для исчислений стали использовать международную валюту, выпускаемую фондом для расчетов между правительствами – СДР.
Через год ЕВС закрепил, сохранил валютный паритет, и его эволюция заканчивается в 1979 году. Евросоюз стал контролировать выполнение обязательств стран по поддержанию валютного паритета в обозначенных пределах.
Сегодня на валютный паритет влияет торговый баланс государств, объем денежных средств, рост инфляции, вмешательство регуляторов. Если курс национальной валюты падает – значит, любой фактор либо их совокупность ухудшается.
Какие существуют условия паритетов на валютно-финансовых рынках?
Предпринимателям для правильного выстраивания сценария событий, прогнозирования последствий принятых решений важно знать теории, разъясняющие основные условия паритетов на валютно-финансовых рынках:
Предприниматели для нахождения паритетных условий должны использовать экономико-математический аппарат, что поможет выявить взаимосвязи основных индикаторов международного рынка, найти оптимальный путь для вложения капитала.
Паритеты 70-х годов
До конца 1970-х годов паритет валюты определяется через строгую привязку к золотовалютным резервам. Необходимость в индивидуальных корректировках валюты в зависимости от потребительской корзины отсутствовала, учитывалось лишь само соотношение валют, представленных на рынке. Паритеты 70-х годов действовали вплоть до 1978-го года, когда система коренным образом изменилась. Все государства, входящие в МВФ, договорились о новом порядке международного валютного паритета, который контролируется через специальную условную валюту СДР. С 1979-го года Евросоюз контролирует соблюдение этих договоренностей странами-участниками МВФ.
Сравнение структур и паритетов
Любой паритет базируется на покупательской способности потребителей в отдельно взятом государстве. Исходя из него, устанавливается фиксированный или плавающий баланс между покупкой и продажей валюты на международном рынке. Для каждого государства существует свой способ анализировать потребительскую корзину, а также общий рынок товаров и услуг, который влияет на курс валют. Вот почему в современном мире происходит именно сравнение структур и паритетов, а не только сравнение валютных номиналов.
Валютная система РФ
К описанной выше системе валютного регулирования Россия присоединилась в 1992 году, когда вступила в МВФ. Современная валютная система РФ основана на использовании единой денежной единицы – российского рубля. Степень конвертируемости рубля ограничена международными правилами регулирования валютных корзин, она во много зависит от объемов экспорта и импорта для государства в целом. Курс валюты устанавливается на основании ежедневных биржевых котировок центральным российским банком.
На чем в современных условиях базируется валютный курс
Сборник тестовых вопросов по теме Мировая экономика
Правильный вариант ответа отмечен знаком +
1. Что такое мировая экономика?
— Товарообмен между странами мира
— Товарно-денежные отношения и рынок технологий, в которые вовлечены экономики наиболее развитых стран
+ Совокупность национальных экономик стран мира, которые связаны между собой обменом товаром, услуг, движением производственных факторов
2. Опишите суть политики автаркии.
+ Добровольная самоизоляция экономики страны от мировой экономики
— Активная ориентация экономики страны на интеграцию и/или взаимодействие с экономиками других стран
— Активное применение санкций в отношении других государств с целью защитить национальный рынок от иностранных товаров и услуг
3. Основным показателем экономического развития страны принято считать:
+ ВВП на душу населения в год
— Годовой совокупный объем ВВП
— Сальдо торгового баланса
4. Что является признаком открытости экономики?
— Превышение импорта над экспортом
— Превышение экспорта над импортом и объем внешнеторгового оборота в размере 15 % от ВВП
+ Объем внешнеторгового оборота в размере 25 % от ВВП
5. Актуальной проблемой экономически слаборазвитых государств является:
— Невозможность национализировать крупные предприятия
+ Дефицит капитала, низкий уровень квалификации рабочей силы
6. Как называется таможенная пошлина, расчет которой ведется в процентах от таможенной стоимости товара?
7. Какую меру использует государство для поддержания фиксированного валютного курса?
+ Введение валютного контроля
— Использование золотовалютных резервов
8. Какая организация была создана во время Бреттон-Вудской валютной конференции?
— Всемирная торговая организация
— Европейская организация свободной торговли
+ Международный валютный фонд
9. Для транснациональной корпорации страна, в которой имеются дочерние, ассоциированные компании или филиалы – это:
тест 10. Странами-участницами Евразийского экономического союза являются:
+ Беларусь, Россия, Казахстан, Армения, Киргизия
— Беларусь, Россия, Украина, Казахстан, Узбекистан
— Россия, Армения, Азербайджан, Казахстан, Киргизия
11. Когда страны договариваются о взаимной отмене торговых таможенных пошлин, вводят единый тариф для третьих государств и сохраняют ограничения на движение рабочей силы и капитала, то это:
— Региональная торгово-экономическая организация
— Зона свободной торговли
12. Возобновляемыми природными ресурсами являются:
+ Биомасса животного и растительного происхождения
13. В развивающихся странах самое большое количество представителей экономически активного населения приходится на:
— Сферу оказания услуг
— Промышленность и строительство
14. Какой вид транспорта имеет наибольшую долю в мировом обороте грузов?
15. Что принято называть «невидимым товаром» в международном товарообороте?
— Разработку высокотехнологических решений
16. Отказ страны рассчитываться по внешним долгам – это:
17. Снижение ставки процента в США приводит к:
+ Уменьшению спроса на американскую валюту
— Увеличению стоимости экспортируемых из США товаров на международных рынках
— Увеличению стоимости доллара
18. Где находятся наименее развитые страны?
— В Центральной Америке
+ В Тропической Африке
19. На чем в современных условиях базируется валютный курс?
— На девизном паритете
+ На валютном паритете
— На монетном паритете
тест-20. Главная цель прямых иностранных инвестиций – это:
— Завоевание новых рынков
— Монополизация иностранного рынка
+ Контроль над иностранной фирмой
21. Что является объективной основой становления мировой экономики?
+ Международное разделение труда
— Открытость национальных экономик
— Деятельность международных торгово-экономических организаций
22. Что определяет показатель экспортной квоты?
— Уровень кооперации производства
+ Уровень отраслевой международной специализации
— Структуру национального производства
23. Что из перечисленного относится к факторам, которые сдерживают глобализацию?
— Постоянно возникающие глобальные проблемы человечества
— Либерализация мировой экономики
+ Неравномерное социально-экономическое развитие государств
24. Госбюджет получает доход, если импортные лицензии распределяются:
— Между венчурными капиталистами
— По принципу явных предпочтений
+ На открытом аукционе
25. С 1 января 2002 года валюта «евро» используется:
+ Для наличных и безналичных расчетов
— Только для наличных расчетов
— Только для безналичных расчетов
26. Внешнеторговый баланс – это:
— ВВП за вычетом объема экспорта
+ ВВП за вычетом суммы экспорта и импорта
— Сумма экспорта и импорта
27. Любое платежное средство в иностранной валюте называют:
— Специальными правами заимствования
28. Укажите количественные методы протекционизма.
+ Добровольное ограничение экспорта, квотирование
— Таможенные пошлины, демпинг
29. Для объяснения колебаний валютных курсов разных государств используют теорию:
+ Паритета покупательной способности
тест_30. Укажите виды лицензий на использование технологий.
+ Исключительные, неисключительные, полные
31. Отношение официальных золотовалютных резервов к сумме годового товарного импорта – это показатель:
+ Международной валютной ликвидности
— Паритета национальной валюты
32. Причинами экспорта капитала являются:
— Опасность национализации, технологическое лидерство
— Экономика масштаба, технологическая отсталость инвестора
+ Технологическое лидерство, экономика масштаба
33. В странах с рыночной экономикой предприниматели:
— Заинтересованы в эмиграции рабочей силы
+ Заинтересованы в иммиграции рабочей силы
— Нейтральны к миграции рабочей силы
34. В состав АСЕАН входят следующие страны:
+ Индонезия, Вьетнам, Сингапур, Филиппины, Малайзия
— Китай, Япония, Бангладеш, Индия, Таиланд
— Сингапур, Саудовская Аравия, Индия, Пакистан, Афганистан
35. Чем определяется уровень равновесия валютных курсов и международной торговли?
+ Обоюдным взаимодействием импортного спроса и экспортного предложения
36. Результатом чего являются экономический прогресс и социальные условия жизни людей в эпоху техногенного развития цивилизации?
— Международного разделения труда
— Совершенствования производственных факторов
37. «Импульсы» экономического роста затухают, если:
— Снижается ВВП на душу населения
— Увеличивается эмиграция рабочей силы
+ Снижается показатель максимального роста с каждым циклическим подъемом
38. Выгода «утечки умов» для страны-реципиента выражается в следующем:
— Ученые-иностранцы претендуют на меньший размер оплаты труда
+ Она получает высококвалифицированного специалиста, на обучение которого не потрачены государственные деньги и время
— Увеличивается размер налогов, уплачиваемых в бюджет
39. Укажите название и год образования международной организации, эмблема которой изображена на рисунке.
тест*40. Эмблема какой валюты изображена на рисунке?
Тема 13. Международные валютно-финансовые отношения
Цель – выявление сущности и особенностей функционирования системы международных валютно-кредитных отношений.
Задачи:
Оглавление
Одна из крупных проблем функционирования международных экономических отношений – состояние расчетов между странами. В настоящее время не существует единой валюты, выступающей универсальным законным платежным средством, каждое государство использует собственную денежную единицу. Следовательно, торговля, равно как и другие, неторговые виды международных операций, предполагает для своего проведения необходимость обмена (конвертации) валют. В результате формируется особая область международных экономических отношений – международные валютно-кредитные отношения (МВКО). МВКО опосредуют международную торговлю и международное движение капиталов и инвестиций, способствуют конвертации валют в международных операциях, дают возможность привлекать внешние источники финансирования (международный кредит).
13.1. Балансы международных расчетов
Платежный баланс состоит из двух основных частей:
Каждая из основных частей, в свою очередь, может быть подразделена на более мелкие разделы. Упрощенную структуру платежного баланса и особенности регистрации его статей по кредиту и дебету см. в табл. 13.1.
Упрощенная структура платежного баланса и особенности регистрации его статей по кредиту и дебету
КРЕДИТ (+)
ДЕБЕТ (–)
I. Cчет текущих операций
Поступления доходов от инвестиций и оплаты труда
Выплаты доходов от инвестиций и оплаты труда
II. Счет операций с капиталом и финансовый счет
Капитальные трансферты из-за рубежа
Капитальные трансферты за рубеж
Инвестиции из-за рубежа
Инвестиции за рубеж
Долгосрочные и краткосрочные кредиты из-за рубежа
Долгосрочные и краткосрочные кредиты за рубеж
Баланс движения капиталов (и капитальных трансфертов)
Чистые ошибки и пропуски или статистические погрешности
Баланс официальных расчетов
Чистое уменьшение резервных активов
Чистое увеличение резервных активов
Рассмотрим сперва счет текущих операций. Его статьи предназначены для обобщения сведений о внешнеэкономических операциях, осуществленных на условиях, принятых в международной практике сделок без отсрочки платежей и не предполагающих предоставление или привлечение средств в иностранной валюте в кредитной форме. Фактически в первую очередь он содержит данные об экспорте и импорте товаров и услуг при грузовых и пассажирских международных перевозках, иностранном туризме и платежах за границу и поступлениях средств из других стран без товарного обеспечения (зарплата, проценты, дивиденды).
Счет текущих операций подразделяется на три части.
I. Торговый баланс. Он содержит информацию об экспорте и импорте товаров. Экспорт приводит к притоку денежных средств и, следовательно, образует статью кредита. Импорт – к их оттоку и образует статью дебета. Их баланс и называется торговым балансом. В зависимости от того, как сводится баланс, мы можем иметь либо активное сальдо, либо дефицит.
II. Баланс услуг. Он содержит статьи, отражающие предоставление услуг иностранным гражданам и приобретение услуг для своих граждан за рубежом. Это могут быть услуги банковских и страховых учреждений, транспортные услуги, туризм и др.
III. Текущий баланс. Сюда будут включаться выплаты и поступления от оплаты труда, процентов, дивидендов и т.п.
Статьи кредита баланса услуг и текущего баланса образует так называемый невидимый экспорт, статьи дебета – «невидимый импорт». Соответственно, говорят о «невидимом балансе» или о «балансе невидимой торговли», который также может сводиться либо с дефицитом, либо с активным сальдо.
Баланс счета текущих операций образуется путем суммирования трех балансов – торгового, баланса услуг и текущего баланса.
Теперь рассмотрим счет операций с капиталом и финансовый счет. Статьи этого раздела платежного баланса отражают изменения стоимости финансовых активов и обязательств страны в результате внешнеэкономических операций, предусматривающих переход прав собственности. Иными словами, счет операций с капиталом и финансовый счет предназначен для выявления окончательных сводных результатов операций с финансовыми активами и пассивами, произведенных резидентами и их иностранными деловыми партнерами за определенный период времени. Данный счет согласно методике МВФ подразделяется на две основные части.
I. Счет операций с капиталом. Сюда включаются капитальные трансферты и приобретение (передачи) прочих непроизводственных, нефинансовых активов.
II. Финансовый счет. Данный счет учитывает прямые, портфельные и прочие инвестиции, а также резервные активы (золотовалютные резервы страны).
Особенность операций с капиталом и финансовыми активами заключается в том, что инвестиции, осуществляемые иностранными гражданами или фирмами в экономику страны (например, строительство японской компанией своего автомобильного завода в США), будут представлять собой статью кредита. Вместе с тем, репатриация прибыли, полученной на эти инвестиции, будет образовывать дебетную статью текущего баланса. Соответственно, капиталовложения, осуществляемые за границу, также будут образовывать статьи дебета.
Вклады в отечественные банки и кредиты, получаемые из-за рубежа, будут образовывать статьи кредита, так как они предполагают приток денежных средств. Соответственно, вклады резидентов на счета в иностранных банках и кредиты, предоставляемые иностранцам, образуют статьи дебета. Перемещение денежных средств, находящее отражение в счете движения краткосрочного капитала, очень часто осуществляется между международными финансовыми центрами и связано со стремлением хозяйствующих субъектов сыграть на межстрановой разнице в уровне процентной ставки или на изменении валютных курсов.
Объединенный баланс счета текущих внешнеэкономических операций и счета операций с капиталом и финансового счета образует баланс официальных расчетов – так называемый основной баланс.
Когда основные статьи платежного баланса сведены вместе, то итогом должен быть точный баланс, полное соответствие кредита и дебета. Вместе с тем, необходимо иметь в виду, что в ходе сбора статистических данных и осуществления подсчетов могут иметь место ошибки. В результате баланс не будет сходиться. Для соответствующей «корректировки» существуют специальные статьи «Чистые ошибки и пропуски (или статистические погрешности)». Кроме того, для балансирования кредита и дебета платежного баланса важную роль имеет изменение официальных золотовалютных резервов, которые могут использоваться для покрытия дефицита по любой из основных статей.
Как же следует подходить к оценке содержащихся в платежном балансе данных? Что такое в данном случае «хорошо», а что – «плохо»? Весьма распространенным является мнение, что желательно иметь ситуацию, при которой статьи текущего баланса или же баланса официальных расчетов будут уравновешены или сведены с положительным сальдо. Иными словами, нежелательна ситуация, при которой объединенный баланс счета текущих внешнеэкономических операций и счета операций с капиталом и финансового счета сводится с дефицитом. Если такая ситуация возникает, то образующийся дефицит может быть покрыт либо путем получения иностранных кредитов, либо путем привлечения вкладов нерезидентов в отечественные банки, что может быть сопряжено с необходимостью платить высокий банковский процент. Существует и другая опасность – иностранные вкладчики в один прекрасный момент в будущем могут в массовом масштабе изъять свои вклады.
Как уже отмечалось, для покрытия дефицита по любой из статей платежного баланса могут использоваться имеющиеся у государства золотовалютные резервы. Однако и в этом случае возможны отрицательные последствия. Если резервы используются слишком быстрыми темпами, то может возникнуть так называемый кризис доверия. Нельзя также не учитывать и того факта, что резервы ограничены, и потому существуют довольно жесткие пределы, в которых они могут использоваться для покрытия дефицита баланса.
Также весьма распространенным является мнение, согласно которому стране нежелательно иметь дефицит по счету текущих внешнеэкономических операций, даже если этот дефицит уравновешивается за счет положительного сальдо счета операций с капиталом и финансового счета, т.е. даже в том случае, если основной баланс сходится. В последнее время близкая ситуация сложилась в США в связи с развитием экономических связей с государствами ЕС, Юго-Восточной Азии и Латинской Америки. Хотя такой дефицит в краткосрочной перспективе может быть выгоден, так как позволяет обеспечить рост уровня потребления за счет импорта товаров и услуг, все же превышение импорта над экспортом фактически зачастую финансируется за счет иностранных инвестиций. А это, в свою очередь, означает переход в руки иностранных физических и юридических лиц значительной части недвижимости и активов в стране. Примером этому может служить ситуация, сложившаяся в 1970-е гг., когда дефицит по счету текущих внешнеэкономических операций, образовавшийся у импортирующих резко подорожавшую нефть стран Запада, был в определенной мере уравновешен приобретением недвижимости и прочими инвестициями стран ОПЭК в Западную Европу и США. Однако нет худа без добра: при определенных условиях зарубежные инвестиции могут повлечь за собой увеличение производства и на этой основе рост доходов резидентов не только в краткосрочной, но и в более длительной перспективе.
13.2. Валютные курсы и факторы их определяющие
При рассмотрении сущности МВКО в первую очередь необходимо уяснить особенности экономической и финансовой категории «валюта». Валютой является:
В соответствии с данным определением, в широком смысле под валютой понимается любая национальная денежная единица, даже такая экзотическая как монгольский тугрик или северокорейский вон, а в узком смысле валюта – национальная денежная единица, применяемая в международных расчетах.
В процессе международных экономических отношений возникает необходимость обмена (конвертации) валют, поскольку, во-первых, любая национальная денежная единица (валюта) имеет законную платежную силу только в пределах границ данного государства, а, во-вторых, субъектам внешнеэкономической деятельности необходимы иностранные денежные единицы для ведения бизнеса за рубежом. Таким образом, конвертация валют в узком смысле означает обмен денежных знаков одного государства на денежные знаки другого государства, а в широком смысле – механизм связи национальной экономики с мировым рынком, взаимосвязь национальной денежной системы с денежными системами других государств и мировым валютным рынком. Наряду с понятием валютной конвертации (обмена валют) существует также понятие валютной конвертируемости – способности национальных валют к обмену.
Валютная конвертируемость является одним из важных инструментов национальной экономической политики, при этом важнейшим фактором конвертируемости выступает характер валютных ограничений в данной стране. В свою очередь, уровень свободы валютного обмена зависит от степени интеграции страны в систему МЭО, ее роли на мировых рынках товаров, услуг, капиталов, подтверждающей международную потребность в национальной денежной единице данного государства.
Важнейшими составляющими валютной конвертируемости являются:
Итак, валютная конвертируемость предполагает наличие внутреннего валютного рынка, позволяющего свободно обменивать национальную денежную единицу на иностранные валюты в рамках рассматриваемой национальной экономики. Нужно также подчеркнуть, что абсолютно конвертируемых валют (национальных денежных единиц, в отношении обращения которых полностью отсутствуют какие-либо ограничения) в мире не существует. В любом государстве мира применяются те или иные механизмы государственного регулирования валютного рынка.
Классифицируя валюты по степени их конвертируемости, можно выделить следующие три группы:
Валютный курс – цена денежной единицы одного государства, выраженная в денежных единицах других стран. Валютный курс является связующим звеном между национальной экономикой с соответствующими ценами на товары, услуги, труд и капитал на внутреннем рынке и системой мирохозяйственных связей со свойственной ей мировыми ценами. Поскольку валютный курс устанавливает определенное соотношение между валютами, то достаточно важное значение при этом имеют режимы валютных курсов, т.е. системы установления соотношения между национальными денежными единицами различных государств.
Характеризуя рыночные факторы, влияющие на динамику валютного курса, можно разбить их на долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные.
Долгосрочные факторы курсообразования определяют общую тенденцию роста либо снижения курса национальной валюты на период, превышающий год. Эта группа факторов свидетельствует о силе и конкурентоспособности национальной экономики. К их числу относятся показатели экономического и промышленного роста, уровня производительности труда, конкурентоспособности национальных товаров и услуг. Кроме того, учитываются показатели, отражающие позиции страны в системе МЭО.
Среднесрочные факторы характеризуют движение курса национальной валюты в течение года. К их числу относят: уровень инфляции и инфляционных ожиданий, уровень процентной ставки, размер внешнего долга страны. Кроме того, принимаются во внимание и некоторые технические факторы, такие как требования ЦБ к размеру открытых валютных позиций коммерческих банков, объем золотовалютных резервов страны.
К краткосрочным факторам, определяющим колебания валютного курса в течение ближайших дней и недель, относятся как политические и форс-мажорные события, так и психологические особенности рыночных игроков. Так, значимыми в краткосрочной перспективе для валютных котировок становятся непредвиденные политические кризисы, техногенные катастрофы и военные конфликты, эпидемии и действия террористов. Во время развития событий по экстремальному сценарию пробуждается активность как валютных спекулянтов, так и участников рынка, ответная реакция которых объясняется психологическими факторами. Очень часто в периоды кратковременной глобальной неопределенности и нестабильности резко возрастают границы колебаний между долларом США и другими ключевыми валютами мира, а традиционным образом спасительной валюты-убежища становится швейцарский франк.
Для удобства международных сопоставлений в тех случаях, когда речь идет о сравнении стоимостных показателей национальных экономик, используется паритет покупательной способности (ППС) соответствующих денежных единиц. Покупательная способность национальной валюты – относительная стоимость данной денежной единицы, выраженная соответствующим набором товаров и услуг. ППС зависит от пропорций обмена между денежной единицей данной страны и обслуживаемой ею массой товаров и услуг.
Теория ППС впервые была предложена Густавом Касселем в 1920-е гг. Ее основные постулаты заключаются в том, что ППС зависит от цен товарной массы, обслуживаемой национальной валютой, и является стоимостной основой формирования валютных курсов. В соответствии с представлениями сторонников данной теории валютный курс всегда должен соответствовать ППС. Тем не менее, такое утверждение является чрезмерно догматичным, и более близка к истине точка зрения, в соответствии с которой ППС – всего лишь один из факторов формирования валютных курсов, причем не играющий решающей роли в механизме курсообразования.
Наиболее простая интерпретация теории ППС – расчет валютных курсов по так называемому индексу «Биг-Мака» – универсального глобального продукта компании Макдональдс. Принимая во внимание цены «Биг Мака», выраженные в национальных денежных единицах, можно рассчитать пропорции обмена между национальными валютами, иллюстрирующие теорию Г. Касселя.
Таким образом, ППС – монетарное явление, представляющее отношение суммы цен в зарубежном государстве к сумме цен в данной стране для аналогичного набора (корзины) товаров и услуг. Рассчитанный подобным образом валютный курс (курс по ППС) очень удобен для международных сопоставлений, поскольку отражает реальную стоимость потребительских корзин в различных странах. С помощью валютного курса по ППС более корректно сравнивать абсолютную и относительную величину ВВП и уровни доходов на душу населения в различных государствах. Вместе с тем, недостаток подобного механизма курсообразования заключается в том, что ППС не учитывает такие факторы как: политические процессы, уровень инфляции, спекулятивные операции на национальных финансовых рынках, изменения ценовых пропорций внутри данной страны, уровень доходов населения, качество национальных товаров и услуг, состояние платежного баланса страны, интервенции ЦБ на валютном рынке, особенности движения долгосрочных капиталов и т.д. Именно поэтому ППС учитывается в сложном механизме рыночного курсообразования, но ему, как всего лишь одному из многих факторов, не придается абсолютный и универсальный характер.
Формирование валютных курсов происходит на валютных рынках – в официальных мировых центрах купли-продажи валют. Валютный рынок представляет собой совокупность продавцов и покупателей, которыми являются банки (коммерческие, государственные, ЦБ), ТНК, физические лица, дилеры и брокеры (валютные посредники). Субъектов валютного рынка можно также разделить на пассивных, использующих уже установленные курсы, и активных, которые принимают непосредственное участие в механизме курсообразования.
Среди мировых валютных рынков выделяют:
Подавляющий объем операций на мировых валютных рынках – до 95% всех сделок – приходится на безналичные сделки между банками (т.н. межбанковский валютный рынок, который может быть прямым, без участия посредников, и брокерским, с участием посредников). Рынок наличной валюты, в свою очередь, подразделяется на биржевой и клиентский. Особенность биржевой торговли валютой заключается в том, что на бирже реализуется незначительное количество валютных сделок, поскольку существуют различные характерные для биржевой торговли ограничения, а далеко не всем потенциальным участникам валютного рынка подходят стандартные условия биржевых валютных контрактов. Вместе с тем, биржевой курс валютных операций служит ориентиром для реальных сделок валютной конверсии, и большинство подобных трансакций совершается по банковским курсам, в свою очередь ориентирующихся на биржевые торги.
Котировка валют – фиксинг – представляет собой определение и регистрацию валютного курса, исходя из рыночного курса, зафиксированного накануне, путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте. Путем фиксинга устанавливается курс, по которому банк приобретает валюту (курс покупки, ask rate), и курс, по которому банк данную валюту реализует (курс продажи, bid rate). Разницу между курсом покупки и продажи – спрэд – составляет прибыль банка от валютных операций.
Характеризуя методы валютной котировки, нужно выделить прямую котировку, косвенную котировку и кросс-курс.
Кросс-курс применяется для определения курсов двух валют через их соответствующие курсы к какой-либо третьей валюте. Подобным образом в России можно выяснить соотношение между евро и долларом, сопоставив курс рубля к данным валютам (1 USD = 27 RUR; 1 EUR = 34 RUR; 1 EUR = 1,26 USD).
Существуют следующие основные виды валютных сделок:
В зависимости от характера валютной сделки различаются курсы спот, форвардные, фьючерсные и опционные курсы.
13.3. Режимы валютных курсов
Двумя основными режимами валютных курсов принято считать:
Между двумя этими полюсами располагается достаточно большое количество промежуточных режимов (управляемое плавание, «валютный коридор», «валютная змея» и др.), для которых характерна та или иная степень сочетания свободного рыночного и государственного регулирования.
Характеризуя факторы, влияющие на валютную политику и валютный курс данного государства, следует отметить то, что каждая страна стремится: во-первых, проводить независимую денежную политику; во-вторых, иметь стабильный курс своей национальной денежной единицы; в-третьих, иметь полноценную конвертируемую национальную валюту. Как показывает практика, данные цели противоречивы, и возможна реализация лишь двух из трех вышеназванных. Поэтому выбор может быть в пользу либо режима свободного плавания, либо фиксированного валютного курса.
Характеризуя режим свободного плавания, следует отметить его преимущества, такие как полную свободу осуществления внешнеэкономических операций, независимость национальной денежной политики. Вместе с тем, основной недостаток – диктат рынка в курсообразовании, в связи с чем валютный курс не отличается стабильностью.
Фиксированный валютный курс стабилен и заранее определен, но его недостатки – зависимость национальной денежной политики от других стран либо международных организаций, а также необходимость осуществления валютных интервенций и наличие для этой цели объемных валютных резервов. Кроме того, возможный контроль за движением капиталов в условиях фиксированного курса может стать дополнительной гарантией стабильности валютного курса и независимости национальной денежной политики, но при этом ограничивается свобода движения капиталов (происходит замораживание части инвестиций на специальных счетах на определенный срок).
Однозначного ответа на вопрос, какой из вышеназванных режимов валютного курса лучше, не существует. Большинство ведущих стран мира пользуются режимом свободного плавания, но возможные последствия такой валютной политики заключаются в опасности девальвации национальной денежной единицы, поскольку мобильные капиталы, обращающиеся в системе мирохозяйственных связей, могут спровоцировать спекулятивные атаки на национальные валюты и вызвать тем самым валютные кризисы.
В заключение необходимо еще раз подчеркнуть отсутствие какой-либо взаимосвязи между золотом и национальной валютой в настоящее время: золото больше не лежит в основе определения соотношения между валютами, являясь обычным товаром с ценой, зависящей от рыночной конъюнктуры. Характеризуя режим валютного курса в современной России, можно отметить его плавающий характер. Длительное время рубль был частично конвертируем, а с лета 2006 г. он стал свободно конвертируемой валютой, гарантией стабильности курса которой служат объемный золотовалютный резерв страны и высокие цены на энергоносители.
13.4. Эволюция мировой валютной системы
Можно выделить три основные системы установления валютных курсов, известные истории:
Бреттон-Вудская система способствовала нормализации сферы валютного обращения в послевоенном мире, гарантируя стабильность валютных курсов. Вместе с тем реальное соотношение курсов между ключевыми валютами мира начало меняться по мере роста экономик стран Западной Европы и Японии. Кроме того, хранить резервы в валюте, а не в золоте оказалось выгоднее, поскольку на денежные депозиты, в отличие от золота, начислялись проценты, приращивая стоимость валютных активов. Более того, количество долларов в обращении к началу 1970-х гг. существенно превышало золотой запас США, и если бы наличные доллары одномоментно были бы предъявлены к обмену на золото, то Федеральная Резервная Система США оказалась бы банкротом.
Именно такое развитие событий на фоне нефтяных шоков 1970-х гг. привело к краху Бреттон-Вудской системы. США были вынуждены вначале девальвировать доллар, понизив его золотое содержание, а затем и окончательно отказаться от обмена денежных знаков на золото по фиксированному курсу. Таким образом, в первой половине 1970-х гг. конверсия валют на основе фиксированного золотого содержания национальной денежной единицы стала достоянием истории, и ни одна валюта мира больше не имеет в своей основе определенной долевой массы золота.
Начиная с 1973 г. Бреттон-Вудскую сменяет Ямайская система индивидуального соотношения курсов валют на основе действия рыночных факторов курсообразования. Теперь ключевое значение имеет спрос и предложение на национальную денежную единицу, регулировать которые можно с помощью политики интервенций Центральных Банков на национальных валютных рынках.
В новых условиях валютный курс становится синтезированным показателем состояния национальной экономики, поскольку отражает не только цену национальной валюты в денежных единицах других стран, но и является показателем конкурентоспособности национальных хозяйств. Валютный курс напрямую связан с уровнем развития национального производства, динамикой экономического развития страны, состоянием внешней торговли, уровнем процентных ставок, политикой государственного регулирования экономики.
13.5. Валютные риски
Валютные риски – потенциальные потери хозяйствующих субъектов, связанные с изменениями валютного курса при проведении внешнеэкономических операций. Потенциальные потери превращаются в реальные в случае изменения во время осуществления операции курса соответствующей валюты. Выделяют следующие виды валютных рисков:
Операционный риск – возможность убытка (недополучения прибыли) в результате непосредственного влияния изменения курса на ожидаемые денежные потоки.
Трансляционный риск (расчетный или балансовый риск) – возможность финансовых потерь в результате возникновения несоответствия между активами и пассивами, выраженными в различных валютах. Принципы включения балансового отчета дочерних компаний в отчет головной фирмы могут предполагать:
Когда оборотные средства дочерней фирмы превышают краткосрочную задолженность, снижение курса валюты страны ее базирования ухудшает состояние балансового отчета головной компании;
Когда краткосрочная задолженность дочерней фирмы превышают оборотные средства, повышение курса валюты страны ее базирования ухудшает состояние балансового отчета головной компании.
Экономический риск – возможность возникновения финансовых потерь в результате неблагоприятного воздействия изменения валютного курса на экономическое положение компании (снижение конкурентоспособности продукции, уменьшение спроса, снижение рентабельности).
Для компаний, занимающихся экспортными операциями, повышение курса национальной валюты по отношению к валюте основных торговых партнеров сопряжено с потерями. Для компаний, занимающихся импортными операциями, понижение курса национальной валюты по отношению к валюте основных торговых партнеров сопряжено с потерями.
Возможные формы защиты от валютных рисков:
Коммерческий банк может:
На стадии заключения контракта:
Прямая валютная оговорка, применяемая когда валюта цены и валюта платежа совпадают, предусматривает соответствующую корректировку в случае изменения курса валюты контракта по отношению к другой, более стабильной валюте (валюте оговорки).
Дополнительные контракты, направленные на минимизацию валютных рисков:
Резюме
Международные валютно-кредитные отношения – комплекс отношений, возникающих в процессе функционирования денег в международном платежном обороте, который вызывается обменом товарами и услугами, а также другими видами экономических связей между странами (вывоз капиталов, перевод прибылей на заграничные капиталовложения, международная передача технологий, иностранный туризм, предоставление займов и субсидий другим странам, разного рода государственные и частные переводы). Установление соотношений между валютами различных стран мира имеет важное значение для субъектов международного бизнеса, осуществляющих операции в национальных денежных единицах различных государств. Нужно отметить, что валютный курс формируется под воздействием целого ряда экономических и политических факторов, а также зависит от соответствующего валютного режима, которому придерживается правительство данной страны. Движение заемного капитала между странами характеризуют международные кредитные отношения, свидетельствующие о характере международной задолженности как национальных экономик, так и субъектов, их представляющих. Итоговый результат внешнеэкономических связей данной страны представляет ее платежный баланс, отражающий все внешнеэкономические операции рассматриваемого государства и его резидентов в течение определенного периода времени.
