Группа «Аэрофлот» получила квартальную прибыль впервые за два года
Группа «Аэрофлот», в которую помимо одноименного авиаперевозчика также входят авиакомпания «Россия» и лоукостер «Победа», по итогам III квартала 2021 г. получила прибыль в 11,6 млрд руб., следует из отчетности группы по МСФО, опубликованной 29 ноября. Это первая квартальная прибыль с III квартала 2019 г., когда группа показала 29,1 млрд руб. чистой прибыли.
За девять месяцев 2021 г. чистый убыток группы «Аэрофлот» снизился относительно показателя за аналогичный период 2020 г. почти в 5 раз до 16,1 млрд руб. Выручка компаний группы за отчетный период увеличилась на 54,7% до 362,2 млрд руб., EBITDA выросла в три раза до 95,6 млрд руб. За три первые квартала года компании группы перевезли 34,1 млн пассажиров («Аэрофлот» – 15,9 млн, «Победа» – 10,8 млн, «Россия» – 7,5 млн), что на 52% больше чем в январе — сентябре прошлого года, но на 27% меньше показателей за 9 месяцев 2019-го.
Общий долг группы «Аэрофлот» по состоянию на конец сентября увеличился на 4,2% к началу года до 783,8 млрд руб., следует из данных финансовой отчетности. Соотношение чистого долга к EBITDA – 7. Из них на кредиты и займы приходится 107 млрд руб. (+21% к началу года).
Аналитики «ВТБ капитала» в обзоре отчетности «Аэрофлота» отмечают, что показатель EBITDA группы по итогам отчетного периода оказался на 7-8% выше консенсус-прогноза из-за более низких, чем ожидалось, операционных расходов. «Размер чистой прибыль в III квартале также превысил прогнозный показатель (по прогнозу ВТБ – 10,4 млрд руб. – «Ведомости»). Мы считаем, что самое главное – это первая прибыль «Аэрофлота» за последние два года, что может привлечь внимание рынка», – говорится в обзоре.
Но по итогам года «Аэрофлот» все равно получит убыток. «Будет сокращение убытка, а не прибыль, это очевидно», – отмечал в августе гендиректор авиаперевозчика Михаил Полубояринов (цитата по «Прайму»). Чистый убыток группы «Аэрофлот» по МСФО в 2020 г. составил 123,2 млрд руб.
Сейчас авиационный рынок входит в низкий сезон и заработать в октябре — декабре компании вряд ли смогут, признает собеседник «Ведомостей» в одной из авиакомпаний. По словам заместителя гендиректора «Аэрофлота» по финансам Андрея Чиханчина, слова которого приводятся в релизе, компания планирует «соблюдать строгий контроль над управляемыми статьями расходов для сохранения финансовой устойчивости до начала нового сезонного цикла роста продаж, бронирований и положительных денежных потоков». На конец сентября группа располагала 93,3 млрд руб. свободных денежных средств.
Восстановление пассажиропотока группы может затормозить введение новых ограничений на международные рейсы из-за нового штамма коронавируса «омикрон». Ранее в СМИ появилась информация со ссылкой на заместителя министра иностранных дел Евгения Иванова, что правительственный оперативный штаб по борьбе с коронавирусом может объявить о новых ограничительных мерах. Но затем она была официально опровергнута пресс-службой МИДа. Представитель оперштаба отказалась от комментариев «Ведомостям».
По словам источника «Ведомостей» в российском туроператоре, ввод новых ограничений будет рассмотрен правительством только в случае серьезного распространения «омикрона» в других государствах. По заявлениям глав минздравов Турции и Египта (основных туристических направлений для отдыха у россиян), в этих странах пока не зафиксировано заражений новым штаммом.
До «коронавирусного» 2020 г. основные положительные финансовые потоки авиакомпаний были обеспечены за счет международных рейсов, тогда как перелеты на внутренних линиях (внутри страны) имеют низкую или отрицательную рентабельность, отмечалось в апрельской презентации «Научно-исследовательского финансового института» Минфина. За девять месяцев 2021 г. российские авиакомпании на внутренних линиях перевезли 68 млн человек, что на 17% больше, чем в 2019 г., на международных – всего 15,4 млн человек, на 64% ниже, чем в 2019 г., следует из данных Росавиации.
По словам исполнительного директора агентства «Авиапорт» Олега Пантелеева, в случае новых ограничений пассажиропоток авиакомпаний не упадет так же сильно, как это было в 2020 г. По его словам, «есть два фактора, которые позволяют смотреть на ситуацию с умеренным оптимизмом». Во-первых, главным драйвером в пассажирских перевозках сейчас являются полеты на внутренних воздушных линиях. Тут, по словам Пантелеева, негативным фактором будет введение QR-кодов (будут необходимы для приобретения билета. – «Ведомости»), но речь не идет о введении локдауна и других экстраординарных мерах. Поэтому можно рассчитывать, что падение пассажиропотока будет не столь радикальным, считает эксперт. Во-вторых, есть вероятность того, что новые ограничения на полеты в те или иные регионы будут носить точечный характер. «И такие меры будут приниматься оперативно», – считает Пантелеев.
У «Аэрофлота» рекордная выручка по итогам 2019 года, но инвесторы обеспокоены коронавирусом
Операционные показатели «Аэрофлота» в 2019 году, которые я рассматривал ранее, оказались весьма неоднозначными. Группа отчиталась о рекордном пассажиропотоке по итогам года, но это было связано с ростом количества рейсов. Загрузка самолетов снизилась как на внутренних, так и на международных рейсах.
3 марта «Аэрофлот» опубликовал финансовую отчетность по МСФО за 2019 год. Посмотрим, как операционные результаты повлияли на финансовые показатели группы.
Финансовые результаты
С 2019 года группа начала использовать в финансовой отчетности новые правила учета аренды — МСФО (IFRS) 16. Компания арендует самолеты, и теперь стоимость договоров аренды учитывается в балансовом отчете как обязательство, а раньше расходы по операционной аренде причислялись к операционным расходам в отчете о прибылях и убытках. Группа пересчитала все показатели 2018 года с учетом новых стандартов, что сильно изменило результаты и даже превратило чистую прибыль в убыток.
Выручка группы по итогам 2019 года выросла на 11%: с 611,6 до 677,9 млрд рублей. Это связано с ростом пассажиропотока и пассажирооборота до рекордных для компании уровней. Выручка от регулярных пассажирских рейсов увеличилась на 12% — с 496,5 до 557,1 млрд рублей — и составила более 82% от всей выручки группы. При этом выручка от чартерных рейсов, которые организуют туроператоры, даже незначительно снизилась — до 37,4 млрд рублей. Выручка от грузовых перевозок увеличилась на 2% — до 19,3 млрд рублей — благодаря росту грузооборота, а прочая выручка выросла на 10% — до 64 млрд рублей.
В состав прочей выручки входят доходы по соглашениям с иностранными компаниями, партнерские доходы по программе премирования пассажиров, доходы от продажи товаров и предоставления питания во время перелетов и т. д.
Операционные расходы в 2019 году выросли на 12%: с 550,8 до 617,2 млрд рублей. В основном это связано с увеличением расходов на оплату труда на 12% — до 92,4 млрд рублей — и ростом расходов на обслуживание воздушных судов на 21%, то есть до 131,8 млрд рублей. Еще выросли расходы на обслуживание пассажиров, авиационное топливо, связь, страхование, продукты питания и т. д.
Прибыль от операционной деятельности составила 60,7 млрд рублей. Это уровень 2018 года.
Чистая прибыль по итогу 2019 года составила 13,5 млрд рублей, и здесь мы впервые видим серьезные корректировки согласно новым правилам учета. Группа пересчитала итоговые результаты 2018 года по новым стандартам и вместо чистой прибыли в 5,7 млрд рублей получила чистый убыток в 55,7 млрд рублей.
Дело в том, что «Аэрофлот» отразил «бумажный» убыток от курсовых разниц в результате переоценки лизинговых контрактов за весь срок действия, а не в результатах конкретного года. С данными за 2019 год подобное искажение не произошло потому, что группа стала учитывать только курсовую разницу, которая относится к отчетному периоду.
Если привести расчет прибыли за последние два года к общему принципу учета курсовых разниц от переоценки лизинговых контрактов, то скорректированная прибыль по итогам 2019 года выросла на 56%: с 8,7 до 13,5 млрд рублей. Столь сильное влияние курсовых разниц объясняется тем, что большинство договоров аренды самолетов заключаются в долларах США.
Аэрофлот взлетает быстрее других после пандемии
Аэрофлот (AFLT) лидирует по наращиванию провозной емкости среди всех авиаперевозчиков в Европе. Провозная емкость Аэрофлота восстановилась до 70% от уровня 2019 года. Такие данные приводит в своем отчете аналитический центр OAG.
Также Аэрофлот стал европейским лидером по темпам восстановления на внутреннем рынке. Здесь ему удалось даже превзойти уровень 2019 года на 2%.
А по темпам восстановления международных перелетов Аэрофлот занял второе место в Европе, показав результат в 45%.
В чём секрет успеха Аэрофлота?
Добиться таких высоких показателей удалось, в первую очередь, благодаря высокой доле внутренних рейсов: 63%. Конкурентное преимущество Аэрофлота — в огромной площади России. Поэтому внутренние перелеты востребованы по большому количеству направлений.
Что говорит свежая операционная отчетность?
29 ноября Аэрофлот отчитался по результатам 9 месяцев 2021 года. Давайте посмотрим, как проходит восстановление его показателей. Сравнивать будем результаты третьих кварталов за 2021, 2020 и 2019 год. Это поможет понять понять уровень восстановления относительно докризисных значений.
Уровень восстановления относительно 2019 года
Пассажиропоток внутренний (тыс. человек)
Пассажиропоток международный (тыс. человек)
Пассажирооборот внутренний (млн. пас.*км)
Пассажирооборот международный (млн. пас.*км)
Рис. 1. Восстановление операционных показателей Аэрофлота
Как видим из таблицы, ситуация на внутреннем и международном рынках очень сильно отличается. Международные перелеты еще далеки до восстановления, так как многие страны еще закрыты. При этом Аэрофлот старается компенсировать выпадающие международные перелеты за счет внутренних, и у него это получается.
Что у компании с финансами?
Приведем аналогичное сравнение по кварталам для финансовых показателей.
Уровень восстановления относительно 2019 года
Операционная прибыль (млрд. руб)
Чистая прибыль (млрд. руб)
Чистый долг (млрд. руб)
Рис. 2. Восстановление финансовых показателей Аэрофлота
Отметим высокие темпы восстановления по выручке и выход компании в прибыль. Это однозначно положительный сигнал. Но не будем забывать, что 3 квартал традиционно является для Аэрофлота самым сильным, поскольку это сезон отпусков. А раз так, то делать окончательные выводы пока рано.
Что с ценой акций?
Сейчас акции Аэрофлота стоят значительно дешевле, чем до пандемии. Однако не будем забывать о дополнительных эмиссиях, которые компания вынуждена была провести, чтобы избежать банкротства. В результате таких эмиссий капитал был увеличен в 2,16 раза. Соответственно, текущая цена в 62 рубля соответствует допандемийной цене 134 рубля, а это даже выше максимумов 2019 года.
Получается, что акции уже сегодня оценены достаточно дорого и закладывают дальнейшее активное восстановление и выход на показатели, превышающие результаты 2019 года.
Рис. 3. Динамика котировок Аэрофлота
Однако об этом говорить пока рано, особенно учитывая появление нового штамма коронавируса и связанные с этим риски.
Чего ждать от Аэрофлота дальше?
Мнение аналитиков InvestFuture
Аэрофлот показывает высокие темпы восстановления операционных и финансовых показателей, в первую очередь благодаря наращиванию доли внутренних рейсов. На международных направлениях пока все еще достаточно слабо и до восстановления далеко.
Однако цена акций Аэрофлота, с учетом размытия капитала, уже превышает докризисные максимумы и не оправдывает текущих рисков.
Аналитик Иван Черненко, редактор Никита Марычев.
«Аэрофлот» получил чистую прибыль впервые за два года
«Аэрофлот» по итогам третьего квартала 2021 года получил 2,89 млрд руб. чистой прибыли (по РСБУ), сообщила пресс-служба компании.
«Аэрофлот» вернулся к прибыльности после серии из семи последовательно убыточных кварталов, отмечает аналитик корпоративных рейтингов Национального рейтингового агентства Алла Юрова. В предыдущий раз компания зафиксировала квартальную чистую прибыль в третьем квартале 2019 года (21,4 млрд руб.).
«Значительный вклад в улучшение финансового результата внес спрос и обеспеченный им рост объема внутрироссийских перевозок, на которые компания сделала ставку в высокий сезон», — говорит заместитель гендиректора «Аэрофлота» по коммерции и финансам Андрей Чиханчин (его слова приводит пресс-служба). По итогам третьего квартала 2021 года пассажиропоток группы «Аэрофлот» (кроме одноименной авиакомпании, в нее входят лоукостер «Победа» и перевозчик «Россия») на внутреннем рынке превысил показатель аналогичного периода 2019 года на 27,4%, отмечает он.
В апреле 2021 года «Аэрофлот» объявил об открытии масштабной программы прямых полетов из 13 городов России на Черноморское побережье (Анапа, Сочи, Симферополь), а также в Краснодар и Ростов-на-Дону». Только в обход Москвы и Санкт-Петербурга в летнее расписание (в апреле—августе) авиакомпания перевезла почти 500 тыс. пассажиров в размах почти 4 тыс. рейсов («туда-обратно»). Это первый подобный опыт «Аэрофлота» по развитию межрегиональных рейсов в постсоветское время, говорил представитель компании Михаил Демин.
Всё, что вам нужно знать о прибыльности «Аэрофлота»
Бытует мнение, что «Аэрофлот» один в России такой успешный и прибыльный среди российских авиакомпаний, а остальные компании терпят убытки, и, более того, постоянно просят дотаций, угрожая обвалить рынок авиаперевозок. В отчетности «Аэрофлота» есть всего одна строчка, которая все объясняет.
Итак, здесь можно посмотреть официальную финансовую отчетность «Аэрофлота» за 2017 год. Согласно отчетности, совокупный доход за 2017 год составил чуть более 32 млрд. рублей. А теперь, что называется, следите за руками. В отчетности, в разделе 6 (прочая выручка), есть строка «Доходы по соглашениям с авиакомпаниями», на которую приходится более 33 млрд. рублей.
Что это за соглашения? А это как раз роялти, которые иностранные компании платят России за пролет над Сибирью, и которыми так любят у нас пугать в качестве ответной меры на санкции. Практика подобных платежей появилась еще в СССР в 70х, но тогда все было логично: «Аэрофлот» был единственной и государственной компанией, поэтому ему отходили все отчисления. И хотя СССР уже давно нет, «Аэрофлот» продолжает получать эти отчисления. Просто из воздуха, в прямом смысле этого слова.
Поэтому когда я сегодня слышу возгласы о том, что «Трансаэро» разорился из-за того, что им плохо управляли, то это вызывает смех. «Трансаэро» просто убрали с рынка, чтобы «Аэрофлот» и дальше продолжил поглощать рынок.
И это у «Аэрофлота» такие убытки с сибирским роялти. И что делает правительство в такой ситуации, когда быстрее обанкротился бы «Аэрофлот», чем «Трансаэро»? Просто «отжимает» весь флот и маршрутную сеть у «Трансаэро» в пользу «Аэрофлота», попутно убивая сильнейшего конкурента. И, о чудо, в 2016 году у «Аэрофлота» уже чистый доход в почти 70 млрд. рублей.
Впрочем, им даже это не помогло, и без учета роялти, они сейчас убыточны. Настолько эффективный менеджмент, который, при этом, не забывает заказывать корпоративы по 65 млн. рублей и просить дотаций на перевозки на Дальний Восток.
