на чем зарабатывает уоррен баффет
Жизнь миллиардера и магната Уоррена Эдварда Баффетта, ставшего легендой и образцом подражания, как пример тернистого пути к вершине финансового Олимпа
Миллиардер Уоррен Эдвард Баффетт входит в список богатейших людей мира во многих авторитетных издательствах. Анализируется состояние магната, которое оценивается в 75,6 млрд долларов. По капиталу он ненамного отстает от основателя корпорации Майкрософт. Такие капиталы миллиардер сколотил благодаря управляющей компании, которую основал. Это крупный холдинг, включающий в себя 70 организаций, занимающихся практически всем, начиная от издательств и заканчивая платежными системами.
По словам магната, он не мог допустить даже мысли, что не сколотит себе огромное состояние. Его путь к успеху труден, невозможно не восхищаться этим человеком. Он трудился, начиная с раннего детства. Терпение, любовь к работе, а самое главное, умение играть на опережение рынка, привели Баффетта к вершине финансового Олимпа.
Первые шаги гения инвестирования
Миллиардер Уоррен Эдвард Баффетт родом из Омахи, сегодня магнату 89 лет, и он ежедневно работает не покладая рук. Судьба забросит его далеко от родного города, но вскоре он вернется обратно. Семья магната была довольно большой и известной в узких кругах. Отец – предприниматель и политик, именно от него мальчик и получил любовь к числам, также у мальчика были две сестры. Одна из них помогла ему приобрести первые акции.
В начале 1929 года, когда США захватил кризис, отец мальчика лишился работы. На деньги, которые были отложены на черный день, он смог открыть небольшую инвестиционную компанию. Она приносила средства, которых хватало лишь на самое необходимое.
Еще с детства все отмечали, что ребенок очень способный. Школа была закончена им экстерном. Работать начал рано – утром развозил газеты, а днем продавал жевательную резинку и газированные напитки. Заработанные средства мальчик не тратил, а кропотливо откладывал. В относительно раннем возрасте у него уже был план, как получить большие капиталы.
Книги о правилах выгодного вложения, которые мальчик находил у отца, Уоррен Эдвард начал изучать в раннем возрасте. Этот факт позже сыграет значительную роль в судьбе юного Баффетта. Его интересовало все, что было связано с деньгами.
В 11 лет мальчик купил свои первые ценные бумаги. В партнеры он взял свою сестру, так как достаточной суммы у него не было. Практически сразу после покупки курс акций пошел резко вниз, что расстроило мальчика. Как только появилась положительная динамика, парень продал акции, получив прибыль в 5 долларов. Если бы он этого не сделал, а немного подождал, его прибыль достигла бы 500 долларов. Это был первый урок, после которого мальчик понял, главное, это выдержка и трезвый ум. Этому правилу он следует по сей день. Если проанализировать его инвестиционный портфель, можно заметить, что все вложения – долгосрочные.
Когда Уоррену Эдварду было 12 лет, семья решил переехать жить в Вашингтон. Мальчику это не понравилось, так как он был всей душой привязан к родному городу. Позже, сколотив небольшое состояние, он вернется в Омаху. После переезда с родителями парень перестал посещать школу и пытался сбежать из дома. За этот поступок отец его не ругал, только заметил то, что мальчик способен на большее, юный Уоррен взялся за ум, вернулся за учебу и стал думать, где и как можно заработать. Отец искренне верил в парня, отчасти это и помогло Уоррену Эдварду стать тем, кого узнал весь мир. Он хотел, чтобы старший Баффетт гордился им и делал все для этого.
В 13 лет у мальчика уже были приличные сбережения, на которые он смог купить кусок поля, использующегося для посадки овощей. Поскольку парень не собирался что-либо взращивать на земле, он сдал ее, что позволило создать первый пассивный источник дохода. Деньги, вложенные в участок, довольно быстро окупились и стали приносить хороший процент.
После школы, которую молодой человек закончил в 16 лет, он активно стал заниматься покупкой акций. Идти в колледж парень не хотел, однако, его отец очень этого хотел. Чтобы угодить отцу, будущий миллионер поступил в колледж, который, как и школу, окончил экстерном с блестящими результатами.
О векселях, как покупать и зарабатывать, можно прочитать интересную статью: Как приобретается и используется вексель – как зарабатывать на приобретении
Учителя будущего миллиардера
Как только молодой человек окончил колледж, встал вопрос о дальнейшем обучении. Парень подал заявление в школу бизнеса Гарварда. По результатам собеседования Уоррену Эдварду было отказано в зачислении на курс, поскольку он был слишком юным. Казалось бы, окончание школы и колледжа экстерном сыграло не на руку Баффетту. Однако молодой человек знал, чего хочет и стал искать другие пути зачисления на курс.
Молодой человек стал просматривать буклеты институтов и наткнулся на университет в Нью-Йорке, в котором увидел знакомое имя преподавателя. Дэвид Додд был известен по учебнику об инвестициях, который мальчик прочел еще в детстве. Парень написал письмо с просьбой принять его на обучение. Профессор Додд был впечатлен смелостью молодого человека и взял его к себе на обучение.
Бенджамин Грэм стал вторым учителем для парня, после отца. Педагог умел вдохновить учеников. От него Уоррен запомнил два правила, которым следовал всю жизнь:
Бен Грэм научил Баффетта тому, что надо искать акции компаний, с низкой рентабельностью на бирже, но с перспективой успешного выхода в Топ. И уже в 20 лет парень сделал первые шаги на финансовом рынке. Он часами искал компании, которые были недооценены, но потенциально успешны. Спустя 11 лет, в 31 год на счету будущий миллионер имел свой первый миллион. Позднее о нем скажут, что талантливый ученик превзошел своего педагога.
Как строилась финансовая империя одного из самых успешных людей современности
В 26 лет Уоррен вернулся на родину. Недолго думая, Баффетт создает сообщество Buffett Associates, куда принимает всех тех, кто хочет вкладывать деньги в акции компаний. Уоррен контролировал весь процесс. Вкладчики отдавали свои сбережения только в те ценные бумаги, которые проанализирует руководитель. В результате сообщество на протяжении долгих лет получало хорошие проценты. Все это только благодаря взвешенным и обдуманным решениям Баффетта.
Со временем Баффетт стал понимать, что стоит вкладываться не только в ценные бумаги, которые не рентабельны на биржи, но и в саму организацию.
С этими мыслями он обратил свое внимание на Berkshire Hathaway, которой все предвещали финансовый крах. Миллионер распустил основанное им сообщество и стал активно скупать акции компании, производящей текстиль. Спустя три года у Уоррена уже был контрольный пакет акций. Он переквалифицировал бизнес в инвестиционную организацию. Доходы, которые приносила организация, считающаяся банкротом до момента покупки ее Уорреном, были вложены в бизнес, связанный со страхованием. Для Уоррена это стало золотой жилой. В 40 лет состояние Баффетта оценивалось уже в 30 000 000 долларов.
Баффетт обладает потрясающем чутьем на инвестиционные проекты. Например, ценные бумаги The Washington Post были куплены Уорреном за 11 миллионов долларов, сегодня их оценивают в 1 миллиард долларов. Аналогичная ситуация с компанией Coca-Cola, чьи акции миллионер купил за 1 миллиард долларов. И здесь чутье не обмануло его, цена акций выросла в 13 раз.
Залог успешного инвестирования Уоррена Баффетта – долгосрочные вложения.
Как складывались у миллиардера и магната отношения с противоположным полом
Уоррен, как и любой другой гений, в молодости не находил общего языка с противоположным полом. Он был финансовым гением, но на любовном фронте он проигрывал одно сражение за другим.
В 21 год Баффетт встретил Сьюзен Томпсон, в которую сразу же влюбился. Девушке на тот момент было 19 лет. Вскоре молодые люди сыграли свадьбу. Как утверждают знакомые семьи, Сьюзи смягчила характер Уоррена. Супруга Баффетта была мудрой женщиной, она никогда не вмешивалась в бизнес мужа и не давала советов. Уоррен это очень ценил.
Сьюзи была нежной и заботливой женой. Баффетт всегда получал от нее поддержку. До момента, когда дети выросли и съехали от родителей, супруга Уоррена ни на минуту не оставляла свои домашние обязанности. Она также занималась благотворительностью. Она оказала большое влияние на политические взгляды мужа. Благодаря Сьюзи он перешел на сторону демократов, хотя до этого был приверженцем республиканцев.
Многие упрекали Уоррена в том, что он мало отдает денег в различные фонды, помогающие нуждающимся. Баффет же предполагал, что супруга проживет намного больше него и после смерти передаст накопленные средства на благотворительность, чтобы сумма была более внушительной. Однако судьба распорядилась иначе.
Как только дети подросли и съехали от родителей, Сьюзи больше не хотелось быть больше домохозяйкой. Она отправилась покорять Сан-Франциско. Уоррен стал жить с приятельницей жены Астрид. Супруги не стали расстраивать детей и афишировать прекращение отношений, поэтому никакого официального заявления от семьи Баффетт, касаемо развода, не последовало. Более того, у них сохранились теплые дружеские отношения с супругой вплоть до ее смерти в 2004 году. Через два года после смерти жены, в возрасте 76 лет Баффетт сделал предложение Астрид, на которое она дала свое согласие.
В 2012 году у Уоррена обнаружили рак простаты, от которого он смог избавиться. На сегодняшний день Баффетт по-прежнему женат на Астрид и счастлив. С детьми он поддерживает общение, но живут отдельно. У них свое дело и семьи.
Достижения Уоррена Баффетта
В рейтинге крупнейших мировых корпораций империя, созданная гением финансов и инвестиций, занимает почетное четвертое место. Примечательно, что Баффетт – единственный человек, который создал корпорацию с нуля, попавшую в десятку лучших.
Berkshire Hathaway – это холдинг, который включает в себя 70 независимых ни друга от друга, ни от самого Баффетта компаний. Единственное, что требует Уоррен – не совершать поступков, которые могли бы повредить холдингу. Все организации с успехом соблюдают это правило.
Сегодня общее состояние Уоррена Баффетта, вложенное в компании, оценивается в 660 млрд. долларов. В нем представлены известные компании, например, Киа Моторс, Дженерал Моторс, Американ Экспресс и др.
До 2011 года один из самых известных инвесторов мира не рассматривал IT-технологии как сферу вложения. Именно в 2011 году он все-таки решился и пробрел ценные бумаги корпорации Apple. Сначала он вложил 1 млрд долларов, однако, через пару месяцев докупил акций еще на полмиллиарда.
В 2010 году Уоррен Баффетт пожертвовал большую часть своего состояния в благотворительный фонд семьи Гейтс и в несколько других. Три фонда принадлежат детям Баффетта, которые решили в память о матери продолжить ее дело. Общая сумма пожертвований составила ни много ни мало 37 млрд долларов.
Баффетт обратился к крупнейшим бизнесменам планеты с просьбой подписать клятву, согласно которой 50% от всех своих доходов они должны отдавать на благотворительность. Также согласно завещанию Уоррена, 99% состояния будет отдано в фонды.
Консервативный миллиардер
Баффетт не живет, как миллиардер. У него простой, ничем не примечательный дом, бюджетная марка автомобиля. Утром Уокерр завтракает в Макдональдсе. Если акции его компаний опускаются, несмотря на баснословное состояние, он старается как-то сэкономить. Может даже на завтрак взять меньше, чем обычно.
Баффетт в работе не использует электронику. Все вычисления он производит в уме, все важные сведения – в обычном бумажном блокноте. Миллиардер проводит занятия в университете и пишет книги по выгодному инвестированию.
Правила успеха от Уоррена Баффетта
Высказывания миллиардера и магната Уоррена Баффетта разобрали на цитаты еще во времена, когда он заработал свой первый миллион. Пресса постоянно говорит о магнате и печатает его афоризмы, а известные бизнесмены следуют его советам. 12 правил успеха от гения инвестирования помогут понять, как этот парень из обычной семьи смог стать одним из самых богатых людей планеты:
Интересные факты о жизни легенды
Интересные факты о жизни Уоррена:
Уоррен Эдвард Баффетт – это гений современности. Пройдя нелегкий путь, он сумел построить финансовую империю, равной которой нет в мире. Его жизнь достойна подражания. Несмотря на баснословное богатство, он остался простым человеком, который завтракает в Макдональдсе, ездит на обычном автомобиле и живет в ничем неприметном доме. Большую часть своего состояния финансовый гений тратит на благотворительность.
Оракул из Омахи. История успеха Уоррена Баффета
Forbes представляет новый видеопроект — «Инвестируй как миллиардер». Заработать крупное состояние не просто, но куда сложнее сохранить его и уж тем более приумножить. Инвестбанкиры и аналитики рассказали Forbes о том, как богатейшие люди мира добились успеха и чем отличаются их инвестиционные стратегии и подходы к ведению бизнеса. Герой второго эпизода — самый знаменитый инвестор современности Уоррен Баффет.
Этот случай многому научил маленького Уоррена, и впоследствии он часто называл его одним из самых важных уроков, который он получил, — быть терпеливым и не торопиться выходить из инвестиции, в которую веришь.
Когда Гарвард отказал Баффету в поступлении на MBA, посчитав его слишком молодым, юноша поступил в Университет Колумбии и познакомился там со знаменитым инвестором Бенджамином Грэмом. Грэм стал ментором и кумиром двадцатилетнего Баффета, а принципами из его книги «Разумный инвестор» Баффет руководствуется и по сей день. Какое-то время они работали вместе, но со временем их подходы начали немного различаться. Баффет уделял большое внимание менеджменту компаний, в то время как для Грэма самым важным компонентом анализа была отчетность.
Возможно, секрет Баффета в том, что он никогда не изменял своим нехитрым правилам:
1. Не теряйте деньги. Подход к инвестициям как к казино недопустим. Всегда делайте свою домашнюю работу перед тем, как вложить свои деньги. Инвестируйте только в те компании, которые вы изучили и в бизнесе которых вы досконально разобрались.
2. Никогда не забывайте правило №1.
3. Успешный инвестор не фокусируется на мнении большинства или противостоянии этому мнению.
4. Никогда не инвестируйте в то, чего не понимаете. Баффет известен тем, что он не инвестирует в технологии, потому что считает, что не понимает их. Единственное исключение — акции Apple.
5. Если у компании хороший растущий бизнес, значит цена ее акции в итоге тоже вырастет. Баффет согласен с Грэмом в том, что, покупая акцию компании, инвестор становится ее совладельцем и поэтому должен быть уверен в ее долгосрочном росте. А для этого он должен проверять, насколько стабильна операционная деятельность, какую операционную прибыль и денежный поток генерирует компания, является ли она лидером в своем сегменте и насколько профессионален ее менеджмент. Если капитализация компании меньше, чем бизнес, которым она занимается, Баффет точно обратит на нее внимание.
6. Рынок может быть неправ.
7. Лучше купить отличную компанию за справедливую цену, чем среднюю со скидкой.
8. Любимый инвестиционный период — вечность. Сколько нужно держать акцию в своем инвестиционном портфеле? Баффет считает, что, если вы не уверены в том, что хотите владеть акцией десять лет, не нужно ее покупать даже на десять минут.
9. Иногда самое правильное — ничего не делать. Иными словами, не бойтесь отказываться от неподходящих инвестиций.
Идеи для инвестиций Уоррен Баффет часто находит в обычной жизни. Один из знаменитых примеров — Coca-Cola. Будучи большим любителем газировки, Баффет долгое время был верен Pepsi — вплоть до того момента, пока не попробовал вишневую колу. Он вспомнил, как сдавал в детстве банки из-под газировки — почти все они были из-под Coca-Cola. В конце концов, попросите любого человека, не раздумывая, назвать бренд газировки. В большинстве случаев ответ будет — Coca–Cola.
Заинтересовавшись, Баффет погрузился в 80-летнюю историю Coca-Cola. Финансовые аналитики часто фокусируются не больше, чем на паре предыдущих кварталов — возможно, в этом одна из причин того, что Баффет успешнее многих из них. Оказалось, что Coca–Cola — это всего лишь сироп и вода в банке, и компания зарабатывает 80 центов на каждом долларе. Баффет обнаружил, что продажи Coca-Cola росли каждый год на протяжении последних 80 лет. За эти годы произошло многое: Великая Депрессия, две мировые войны, но одно было неизменно: Coca–Cola была любимым напитком американцев и ее продажи увеличивались. Баффет задал себе простой вопрос: сколько человек будут покупать Coca-Colа через пять, десять, пятьдесят лет? Ответ, к которому он пришел, его удовлетворил.
Рынок акций США в настоящий момент находится в одном из самых длинных циклов роста, и рано или поздно наступит коррекция. Будет интересно посмотреть, как с ним справится Уоррен Баффет.
Немодные деньги: на чем зарабатывает Уоррен Баффет и почему он обыгрывает рынок
Уоррена Баффета — живую легенду и кумира инвесторов-любителей всего мира — многие считают профессионалом, существование которого опровергает гипотезу об эффективности финансовых рынков. Из этой гипотезы следует, что ни один инвестор не может стабильно обыгрывать рынок на длинном интервале, поскольку такой успех может быть только результатом случайности. Между тем Уоррен Баффет так сильно его обыграл, что в его случае это гарантированно не случайность.
Так, с 1965 по 2019 год контролируемая им компания Berkshire Hathaway росла в цене на 20,3% в год, тогда как индекс S&P 500 с дивидендами — только на 10%. За этот период цена акций Berkshire выросла более чем в 27 тысяч раз, а S&P — менее чем в 200. До того как Баффет поглотил Berkshire, он управлял фондом, который с 1956 по 1969 год генерировал почти 29% годовых, тогда как индекс Доу Джонса — около 8%. Таким образом, Уоррен Баффет обыграл рынок на интервале в 64 года, и еще как обыграл!
Между тем приведенная выше статистика к опровержению гипотезы эффективного рынка прямого отношения не имеет. Berkshire — не фонд, а страховая компания, у которой вложения в акции — лишь часть деятельности. По-хорошему, чтобы понять, какой Баффет портфельный инвестор и действительно ли он опровергает гипотезу эффективного рынка, нужно смотреть не на Berkshire в целом, а на ее портфельные вложения. Это мы и сделали.
Для начала мы проверили, то ли он делает, что говорит. В частности, Баффет утверждает, что на 85% является последователем Бэна Грэма, то есть, если сформулировать позицию Грэма очень коротко, предпочитает покупать дешевые бумаги. Во-вторых, Баффет не раз говорил, что приобретает бумаги «навсегда», и если бумага выбрана правильно, то время продавать — «почти никогда». Иными словами, его инвестиционный горизонт — бесконечность.
То, что Баффет склонен покупать дешевые бумаги, подтвердилось. Если разбить все акции, входящие в индекс S&P 500, на децили (десять равных по количеству или рыночной капитализации частей) по мультипликаторам P/BV и P/E (price to book value и price to earnings. — Forbes), из которых первый дециль будет самым дорогим, а десятый — самым дешевым, то медианными в портфеле Баффета окажутся седьмой-восьмой децили. Три нижних (самых дешевых) дециля составляют 52% портфеля, и таких акций (с учетом веса в портфеле) более чем в два раза больше, чем акций из трех верхних (самых дорогих) децилей.
А вот другому постулату — о том, что акции нужно покупать навсегда, — Баффет не следует. Очень многие позиции — около 54% акций в стоимостном выражении — в 1999-2019 годы он закрыл, и средний период нахождения в портфеле для таких бумаг составил 3 года. Есть пакеты, которые он держит подолгу, а есть те, что находились в портфеле даже не годы, а кварталы. Так, например, бумаги Yum! Brands Inc. (сети ресторанов быстрого обслуживания под брендами Pizza Hut, KFC, Taco Bell и др.), приобретенные в 2000 году, исчезли с баланса уже через квартал. При этом данная инвестиция оказалась самой доходной, если измерять в годовых процентах — акции подскочили примерно на 40% за квартал. Акции сети универмагов-дискаунтеров Ross Stores и Keystone Financial Inc. (финансовые услуги), купленные в 2000 году, числились на балансе два квартала; в 2007 году на полгода приобретались акции Dow Jones Financial Inc., а акции Finova Group Inc. (финансовые продукты для среднего бизнеса) продержались в портфеле после покупки в 2001 году пять кварталов.
В 1999–2019 годах ликвидный портфель Berkshire сгенерировал доходность в 11,7% годовых, и это на 4,9 процентных пункта больше, чем принес индекс S&P с дивидендами. Конечно, это не такие результаты, как в ранние годы, но тоже выдающиеся: мало кто из управляющих инвестфондами обыгрывает рынок на пять процентных пунктов в год на интервале в 21 год.
Лучшую доходность в годовом исчислении принесли краткосрочные вложения в вышеупомянутые акции Yum! Brands Inc. — 242%. На втором месте оказались акции производителя одежды Liz Claiborn (219%), хотя Баффет держал их уже дольше — почти три года. Из долгосрочных позиций самыми удачными были вложения в First Data (платежные системы): с конца 1999 года по 2008 год, когда пакет был продан, инвестиция приносила по 169% годовых. Очень неплохи оказались и вложения в Moody’s, которые генерировали в исследуемый период 19% в год, что кумулятивно дало прирост почти в 32 раза.
При этом убыточные позиции у Баффета также были, и их доля в порфтеле в среднем составляла 13,6%. Худшими по доходности стали инвестиции в Finova Group. Акции Finova, пока они находились в портфеле Баффета (а это чуть больше года), успели упасть на 98%. С момента продажи акций Баффетом дела у Finova только ухудшались, в результате она обанкротилась и была ликвидирована в 2009 году.
На почетном втором месте с конца — WilTel Communications с минус 72% годовых, хотя пакет находился в портфеле всего квартал. Около половины в цене потеряли акции энергетической Edison International, хотя числились на балансе даже меньше квартала. Трехлетнее вложение в бумаги ретейлера Pier 1 Imports Inc, специализирующегося на мебели и предметах декора, кумулятивно подешевело на 63%. Покупка Kraft Heinz Co принесла с 2015 года — даты слияния компаний H.J. Heinz Co и Kraft Foods Group — минус 52%. Неудачно вложился Баффет и в английского ретейлера Tesco в 2005 году, — правда, в этом случае позиция была все же закрыта в 2014-м.
Среди низкоприбыльных инвестиций оказались хваленые вложения в холдинг Washington Post (3,6%) и Coca-Cola (6% годовых). При этом надо иметь в виду, что это старые вложения, на которых Баффет хорошо заработал до 1999 года, хотя прошлая доходность, конечно, не является оправданием для сохранения неудачных инвестиций в портфеле. И если холдинг Washington Post, переименованный в Graham Holdings Co., выбыл из портфеля после продажи одноименной газеты (один из основных активов группы) Джефу Безосу, то Coca-Cola числится на балансе до сих пор, при этом даже беглый анализ показывает, что дела у компании последние 10 лет идут ни шатко ни валко. Медленно росли также акции Procter & Gamble (7,6% годовых), которые Баффет получил в 2005-м при поглощении последней компании Gillette, где у него была большая позиция, при этом пакет Procter остается на балансе. Низкоприбыльной оказалась и покупка IBM 2011 года (кумулятивно за семь лет в портфеле пакет принес 7%). Часть приведенных выше оценок приблизительная, поскольку не всегда известны точные даты и стоимость покупки и продажи.
Если разбить выборку 1999–2019 годов на два подпериода — первые 11 лет и вторые 10 — и сравнить доходность портфельных вложений Berkshire на этих временных интервалах, то окажется, что она много лучше в первом периоде, за который Баффет заработал 13,7% годовых, что было на 12,8 процентных пунктов больше доходности S&P 500 c дивидендами. На втором отрезке Баффету удалось получить только 9,5%, что оказалось на 4,1 процентных пункта меньше, чем доходность индекса, который в этот период бурно рос.
Итак, последние 10 лет Уоррен Баффет проигрывает индексу S&P 500. И об этом он начал говорить публично, заявив на собрании акционеров Berkshire 2020 года, что в ближайшие 10 лет вряд ли его обыграет. Что может тому причиной?
Первое очевидное объяснение, которое напрашивается: Berkshire стала слишком большой, чтобы обыгрывать индекс. Чем больше компания или фонд, тем труднее ему дается высокая доходность.
Вторая причина, возможно, кроется в налогах. Как уже упоминалось, Berkshire — не фонд, а следовательно, у компании возникает налог на прибыль из-за реализованных курсовых разниц. По старым позициям Berkshire они накопились огромные, что затрудняет закрытие прибыльных в прошлом позиций. Поясним на условном примере. Допустим акции выросли в цене в 10 раз, налог на прибыль составляет 35% или 21% (таковы реальные ставки в США до и после 2017 года соответственно). Вы ожидаете, что данные акции будут приносить 8%, а рынок — 9% годовых. Имеет ли смысл закрыть позицию и купить индекс S&P? На наш взгляд, вы будете держать позицию, поскольку выгоднее может оказаться проигрывать рынку из года в год, но постепенно, чем проиграть одноразово, но крупно.
Третьей и, на наш взгляд, основной причиной мог быть тот факт, что в общем и целом Баффет не вкладывается в технологические компании, тогда как в последнее десятилетие стоимостное инвестирование не давало той доходности, которую приносило инвестирование в быстрорастущие акции Apple, Amazon.com, Facebook, Microsoft, Alphabet (холдинг, контролирующий Google) и других технологических компаний и онлайн-ретейлеров.
Баффет оправдывает отсутствие инвестиций в технологии тем, что он их не понимает. Когда его спросили, почему же тогда он купил акции IBM, то Баффет ответил, что это давно уже не технологическая, а сервисная компания (может быть, именно поэтому инвестиция и оказалась низкоприбыльной?).
Сейчас из условно технологических на балансе есть акции Apple, купленные в 2016 году после первого за 13 лет снижения продаж и сильного падения котировок, и наверняка объяснение этому такое же: в понимании Баффета Apple — компания давно уже не технологическая, а делающая ставку на маркетинг. Баффет поздно начал вкладываться в Apple: пакет «Яблока» он постепенно увеличивал с 2016-ого. Несмотря на планомерное увеличение веса пакета в ликвидном портфеле Berkshire почти до 30% на конец 2019 года, что сопоставимо с весом технологических компаний в S&P 500, инвестиция не спасла весь портфель от проигрыша S&P 500 с дивидендами в первом десятилетии XXI века.
Также в 2019 году один из двух инвестиционных менеджеров Berkshire, Тодд Комбс или Тед Вешлер, купил акции Amazon.com, которые, впрочем, составляют менее 1% ликвидного портфеля Berkshire. За полгода 2019-го их цена выросла всего на 4,5%, но позиция не была закрыта, и Berkshire сейчас зарабатывает на текущем росте Amazon из-за пандемии.
Помимо анализа по периодам, нами были проанализированы вложения Баффета в дешевые и относительно дорогие бумаги отдельно. Оказалось, что в последние 20 лет Баффет обыгрывал рынок за счет вложений в самые дешевые компании. Попытки заработать на относительно дорогих закончились для него неудачно — эти вложения оказались хуже индекса S&P весьма существенно, а портфель и результаты в целом спасло то, что таких акций в портфеле было немного.
Анализ подхода и результатов инвестирования подтверждает, что Баффет действительно является классическим стоимостным инвестором и по-прежнему зарабатывает не самым модным способом — на инвестициях в дешевые акции. В целом Berkshire Hathaway остается прибежищем для тех инвесторов, которые хотят диверсифицировать вложения и держать часть своего портфеля в устойчивых и надежных компаниях «старой» экономики. Когда рынок придет в сознание и мультипликаторы таких компаний как Zoom, Amazon и Netflix начнут корректироваться, деньги неизбежно потекут в тихую гавань.
Мнение автора может не совпадать с мнением редакции