Недобросовестные практики поведения
О кросс-сделках участников рынка
Банк России в ходе мониторинга торговой активности участников рынка на организованных торгах выявляет кросс-сделки, которые могут быть квалифицированы как недобросовестная практика.
Такие кросс-сделки заключаются на основании безадресных заявок одним лицом, действующим в собственных интересах и являющимся одновременно покупателем и продавцом в сделке, которая заключается в результате подачи заявок противоположной направленности:
О соблюдении участниками товарного рынка требований противоинсайдерского законодательства
Банк России неоднократно выявлял нарушения требований Федерального закона № «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и принятых в соответствии с ним нормативных актов» со стороны лиц, осуществляющих в интересах клиентов операции с товарами на организованных торгах.
В частности, в отдельных случаях такие участники рынка не раскрывают перечень инсайдерской информации, не имеют официального сайта для размещения такой информации, нарушают порядок ведения списка инсайдеров, а также принимают недостаточные меры по выявлению операций, имеющих признаки манипулирования рынком.
О сделках «switch»
Банк России в ходе мониторинга организованных торгов выявил сделки, систематически заключаемые участниками торгов по схеме, получившей название «switch». При определенных условиях использование данной схемы может являться нарушением Федерального закона от 27.07.2010 № «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулировании рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (далее — Закон).
Схема «switch» предполагает переход финансовых инструментов из владения одного лица к другому через промежуточное лицо в результате заключения пары или серии сделок купли-продажи.
Совершение операций по скупке акций эмитента через сторонние компании с использованием инсайдерской информации о направлении публичной оферты
Компания-акционер запланировала приобретение контрольного пакета обращающихся на организованных торгах акций эмитента. В результате такого приобретения у компании-акционера возникала обязанность по направлению публичной оферты миноритарным акционерам эмитента. В процессе подготовки обязательного предложения, предварительно определив его условия, одновременно с этим компания-акционер осуществляла скупку акций эмитента на бирже через действовавшие в ее интересах и подконтрольные ей компании. После чего аккумулируемые таким образом акции эмитента переводились со счетов депо данных подконтрольных компаний на счета депо компании-акционера на основании внебиржевых договоров купли-продажи. При этом формальные корпоративные решения о приобретении акций эмитента и об условиях обязательного предложения компания-акционер в период скупки не принимала.
Распространение недостоверной информации о намерении направить публичную оферту о приобретении акций
Представитель компании-акционера сообщил средствам массовой информации о намерении компании после получения ею контроля над эмитентом акций направить его миноритарным акционерам публичную оферту о приобретении принадлежащих им акций.
Сообщение привело к увеличению объема торгов акциями эмитента и значительному росту их котировок в течение длительного времени на бирже.
Совершение сделки на бирже при содействии аналитического подразделения профессионального участника рынка ценных бумаг
Профессиональный участник рынка ценных бумаг имеет намерение реализовать принадлежащие ему ценные бумаги либо получает от своего клиента в рамках брокерского обслуживания поручение на реализацию крупного пакета ценных бумаг, уровень ликвидности которых недостаточен для исполнения данного поручения на бирже в желаемые сроки. Попытки продажи таких ценных бумаг небольшими объемами на бирже задают тенденцию к падению стоимости ценных бумаг, и, следовательно, могут привести к значительному снижению прибыли от дальнейшей продажи пакета.
О возможных последствиях реализации риска ликвидности в сделках РЕПО
Банк России на основании просьбы Эмитента провел проверку возможного манипулирования на торгах ЗАО «ФБ ММВБ» (далее — Биржа) рынком обыкновенных акций Эмитента (далее — Акции), цена которых в течение нескольких дней снизилась более чем на 50%.
В ходе рассмотрения обращения Банком России установлено следующее.
О недобросовестных практиках при информационно-аналитическом взаимодействии
Банк России обращает внимание финансовых организаций на необходимость соблюдения этических стандартов при осуществлении информационно-аналитического взаимодействия с клиентами.
Направляемые клиентам финансовых организаций рекомендации к действиям, обоснованные анализом несуществующих в действительности данных, расцениваются Банком России как недобросовестная практика, способная искажать ценообразование на финансовом рынке.
1. Недобросовестные практики
Рынок ценных бумаг неразрывно связан с рисками. При этом рынком определяются многие моменты деятельности экономики и государства. Например, в зависимости от биржевых цен рассчитываются некоторые налоги.
Давно замечено, что на рынке, на котором обращаются значительные средства и где можно получить «состояние за один день», часто появляются персоны, «ведущие нечестную игру». От такого поведения могут пострадать не только профессиональные участники рынка, но и потребители, а также государство. Поэтому давно ведется работа по защите рынка от различных злоупотреблений. При этом для рынка ценных бумаг ключевым вопросом является доверие инвесторов, так как инвестор «приводит» на рынок деньги: не будет инвестора – не будет и рынка.
В странах с наиболее развитыми финансовыми рынками традиционно выделяют следующие так называемые недобросовестные практики:
• недобросовестное использование инсайдерской информации;
• неправомерные действия при конфликте интересов;
• включение в договоры нечестных (несправедливых) условий.
Пример 1. Инсайдерская торговля
В 2010–2012 гг. одним из наиболее резонансных дел по инсайду было дело российского инсайдера – работника банка UBS Игоря Потеробы.
Финансист американского подразделения швейцарского банка UBS AG Игорь Потероба был арестован по обвинению в разглашении инсайдерской информации. Доступ к данной информации в свое время позволил ему и двум его сообщникам (Ковалю и Воробьеву) разработать мошенническую схему, которая принесла им около 1 млн долл.
По версии обвинения, Потероба, работая в UBS, передал Ковалю информацию об 11 сделках M&A в фарма-секторе, по которым банк выступал консультантом. Коваль же, в свою очередь, передавал информацию третьему участнику инсайдерской схемы – Воробьеву, который проводил операции с ценными бумагами перед объявлением как минимум о четырех сделках.
В результате расследовании данного дела Потероба был признан виновным Федеральным судом Южного округа Нью-Йорка и привлечен к уголовной ответственности.
Пример 2. Манипулирование ставками межбанковского кредитования LIBOR
Расследование возможных манипуляций с процентными ставками было начато в конце 2010 г. Его проводили Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), Комиссия по срочной биржевой торговле США, Министерство юстиции США, японское Агентство финансового надзора и британское Управление финансовых услуг (FSA); в проверках также участвовали антимонопольные регуляторы ЕС и швейцарская Комиссия по конкуренции.
Из-за кредитного кризиса летом 2008 г. ставка LIBOR (прежде всего долларовая) перестала адекватно отражать стоимость заемных денег. Об этом говорилось в докладе Банка международных расчетов, а газета The Wall Street Journal опубликовала серию статей, показывавших, что банки, которые предоставляли котировки ВВА, не всегда сообщали о дорогих кредитах, чтобы не демонстрировать рынку острую нехватку денежных средств.
В результате расследования было выяснено, что ряд банков умышленно оказывали существенное влияние на расчет ставки межбанковского кредитования LIBOR. Это было признано манипулированием рынком, так как на основе данной ставки рассчитываются многочисленные обязательства на финансовом рынке. За эти нарушения были оштрафованы HSBC, Deutsche Bank, JPMorgan, Royal Bank of Scotland Group, UBS, Barclays и Citigroup. Были уволены многие сотрудники указанных банков.
Пример 3. Конфликт интересов: Goldman Sachs – Abacus 2007-AC1
В 2010 г. SEC подала в суд на американский банк Goldman Sachs, обвинив его в мошенничестве с ценными бумагами. В центре внимания регулятора оказался производный инструмент под названием Abacus 2007-AC1, структурированный банком и проданный нескольким инвесторам, в частности немецкому банку IKB Deutsche Industriebank и голландскому ABN AMRO.
SEC обвинила Goldman Sachs и одного из его вице-президентов в том, что они намеренно скрыли от инвесторов информацию о конфликте интересов, лежащем в основе «токсичного» дериватива. По данным SEC, в отборе ипотечных бумаг для Abacus самое непосредственное участие принимал известный хедж-фонд Paulson & Co., о чем Goldman Sachs умолчал в проспекте эмиссии. При этом Paulson сделал ставку на понижение стоимости дериватива, обзаведясь страховкой от дефолта по данному инструменту – так называемыми кредитными дефолтными свопами (CDS). Ставка Paulson успешно сыграла: хедж-фонд получил 1 млрд долл. прибыли. Но если бы инвесторы, игравшие на рост стоимости Abacus, знали об участии Paulson в сделке и его короткой позиции по активу, они приняли бы иное инвестиционное решение, уверена SEC[581].
Пример 4. Нечестные (несправедливые) условия
Управляющая компания «А» заключила договор доверительного управления с гражданином Б, в соответствии с которым Б передал УК «А» ценные бумаги рыночной стоимостью 11 млн руб. Договор, разработанный УК «А», предусматривал следующие условия:
• Управляющая компания предоставляет клиенту отчеты реже, нежели предусмотрено нормативными актами, регулирующими деятельность управляющего на рынке ценных бумаг.
• Местом рассмотрения споров является суд, расположенный вдали от места жительства Б, впрочем, как и места нахождения УК «А».
• Риск всех убытков по договору возлагается на Б.
• При прекращении договора управляющая компания обязана возвратить клиенту имущество из управления в течение шести месяцев.
• Ответственность управляющей компании перед клиентом возникает только при наличии вины.
Законодатель установил целый ряд мер, которые направлены на предотвращение недобросовестных практик. Все нормы, направленные на предотвращение, можно условно разделить на четыре группы:
Первая группа – общий запрет для недобросовестных практик.
Вторая группа – превентивные меры: введение для профессиональных участников и некоторых иных лиц обязанностей по созданию «барьеров» для предотвращения возникновения и для своевременного выявления недобросовестных практик, включая раскрытие информации[582].
Третья группа – постоянный контроль: внутренний контроль каждого из участников рынка, саморегулируемых организаций и регуляторов за соблюдением установленных процедур, а также выявление признаков недобросовестных практик. (К данной группе относятся прежде всего внутренние документы организаторов торгов, например, Правила предотвращения, выявления и пресечения случаев неправомерного использования инсайдерской информации или манипулирования рынком, в том числе критерии сделок (заявок), имеющих признаки неправомерного использования инсайдерской информации и (или) манипулирования рынком ЗАО «Московская межбанковская валютная биржа»).
Четвертая группа – нормы о правовых последствиях[583].
Рассмотрим эти недобросовестные практики и меры по противодействию данным практикам, применяемые в России.
Недобросовестные рыночные практики что относится
(1).jpg)
Об актуальных изменениях в КС узнаете, став участником программы, разработанной совместно с АО «Сбербанк-АСТ». Слушателям, успешно освоившим программу выдаются удостоверения установленного образца.
Программа разработана совместно с АО «Сбербанк-АСТ». Слушателям, успешно освоившим программу, выдаются удостоверения установленного образца.
Обзор документа
Информационное письмо Банка России от 24 марта 2020 г. № ИН-01-59/27 “О рекомендациях по предотвращению недобросовестных практик при предложении и реализации финансовых инструментов и услуг”
При этом Банк России рекомендует финансовым организациям обеспечить ознакомление работников с утвержденными финансовой организацией стандартами реализации финансовых инструментов и услуг, а также использовать инструменты материальной и нематериальной мотивации соблюдения работниками указанных стандартов и контроля за их выполнением.
При определении политики вознаграждения в отношении членов исполнительных органов финансовых организаций, руководящих работников (не входящих в состав органов управления финансовых организаций), к функциям которых отнесены вопросы рекламы, предложения и реализации финансовых инструментов и услуг, а также работников финансовых организаций, которые непосредственно осуществляют предложение и реализацию финансовых инструментов и услуг, Банк России рекомендует принимать во внимание помимо количественных показателей, связанных с объемом реализации финансовых инструментов и услуг, способы достижения данных показателей. При этом количественные показатели нарушений стандартов реализации финансовых инструментов и услуг рекомендуется использовать в качестве факторов, влияющих на снижение переменной части вознаграждения указанных работников финансовой организации.
Настоящее информационное письмо подлежит опубликованию в «Вестнике Банка России» и размещению на официальном сайте Банка России в информационно-телекоммуникационной сети «Интернет».
| Председатель Банка России | Э.С. Набиуллина |
Обзор документа
Банк России рекомендует финансовым организациям разработать стандарты предложения и реализации финансовых инструментов и услуг, раскрытия информации о них при их предложении и реализации (также через агентские сети).
Со стандартами нужно ознакомить работников. Рекомендуется использовать инструменты материальной и нематериальной мотивации соблюдения работниками стандартов и контроля за их выполнением.
При определении политики вознаграждения во внимание нужно принимать не только количественные показатели, связанные с объемом реализации финансовых инструментов и услуг, но и способы их достижения. При этом количественные показатели нарушений стандартов можно использовать для снижения переменной части вознаграждения.
Противодействие недобросовестным практикам
Противодействие недобросовестным практикам необходимо для защиты конкурентной среды, интересов потребителей финансовых услуг и взаимного доверия участников рынка. Банк России следит за выполнением всеми участниками финансового рынка установленных правил, а также выявляет компании, незаконно предоставляющие финансовые услуги.
Инсайдерская информация — это точные и конкретные сведения, которые могут существенно повлиять на цену финансовых инструментов, валют или товаров и не были ранее опубликованы.
Неправомерное использование инсайдерской информации — это сделки на рынке, при которых обладающий инсайдерской информацией получает дополнительную выгоду (инсайдерская торговля), передача этой информации другим людям или основанные на ней рекомендации заинтересованным участникам рынка.
Манипулирование рынком — это умышленные действия, которые существенно искажают цену, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом. Например, распространение недостоверной информации, сговор участников торгов, чтобы повысить или обвалить цену какого-либо инструмента, и многие другие.
В 2018 году в Банке России был создан Ситуационный центр мониторинга биржевых торгов, который в режиме реального времени отслеживает торги и выявляет торговую активность с признаками недобросовестного поведения.
Инсайдерская торговля и манипулирование рынком строго наказываются, для виновных предусмотрена уголовная и административная ответственность.
Банк России выявляет компании, которые незаконно предлагают финансовые услуги или под видом легальной деятельности выманивают у людей деньги.
Это, например, финансовые пирамиды, черные кредиторы, нелегальные брокеры или форекс-дилеры и другие.
Проверить, имеет ли право компания предлагать финансовые услуги, можно на сайте Банка России.
Все чаще нелегальные услуги предлагаются через Интернет, поэтому Банк России занимается выявлением фишинговых сайтов, сайтов черных кредиторов и нелегальных форекс-дилеров и другой опасной для потребителей активности в Интернете.
Банк России и поисковые системы Яндекс и Mail.ru договорились о маркировке легальных участников финансового рынка — банков, НПФ, МФО и страховых компаний — специальным знаком.
Если вы видите этот знак, значит, организация имеет лицензию или внесена в реестр Банка России.
Если вы узнали о нелегально работающей на рынке организации, например, увидели подозрительную рекламу в Интернете, сообщите Банку России — вы можете написать в Интернет-приемную или сообщить об этом анонимно.
Как противостоять недобросовестным практикам продаж финансовых продуктов.
Банк России в информации от 21 августа 2020 г. «Банк России предупреждает о новых формах мисселинга” сообщил о выявлении ряда недобросовестных практик, с которыми потребители чаще всего сталкиваются в офисах банков, и дал рекомендации по их устранению. Регулятор считает недопустимым вводить потребителей в заблуждение ради получения дополнительной выгоды.
Банк России выявил, что сотрудники офисов финансовых организаций не информируют клиентов обо всех дополнительных предложениях к договору. В результате клиенты, сообщая подтверждающий код из СМС, соглашаются с получением услуг о которых даже не подозревают.
Кроме того, регулятором были зафиксированы случаи неполного или ненадлежащего разъяснения принципа работы договора накопительного страхования жизни. По такому продукту необходимо ежегодно вносить платеж, о чем некоторые потребители узнавали лишь накануне срока платежа и не имели возможности этого сделать. В результате страховщик расторгал договор, а клиент терял внесенные ранее деньги.
В подобных и ряде других случаев Банк России советует финансовым организациям проводить комплекс проверочных мероприятий: в частности, связаться с клиентом по телефону и еще раз уточнить, насколько он понимает особенности и риски приобретенного им продукта. Приветствуется также практика ряда участников рынка вести видео- и аудиофиксацию процесса оформления договоров, что служит защитой не только для потребителей, но и для самих финансовых организаций.
Гражданам рекомендуется перед подписанием договора внимательно знакомиться со всеми предложенными документами и задавать интересующие вопросы представителю финансовой организации.
Банк России отметил, что подобные недобросовестные практики не носят массовый характер и их доля в общем количестве финансовых операций невелика. По всем выявленным нарушениям Банк России применяет необходимые надзорные меры — вплоть до восстановления прав граждан. Выявленные недобросовестные практики становятся поводом для предложений по корректировке действующего законодательства — в настоящее время идет работа над законопроектами о правилах информирования потребителя при открытии банковского вклада и о правилах продаж финансовых инструментов, когда банк выступает агентом страховой компании или иного участника рынка.
